慧眼睇市：內房銷售好轉資金鬆動

中國人民銀行減息刺激下，個別受惠板塊走強，當中內房股份跑贏大市。近日內房股消息眾多，除了行業五月份銷售見改善外，個別企業以不同形式集資如分拆子公司上市、進行配股集資或向子公司注資等，受惠銷售情況好轉及資金壓力得以紓緩下，行業前景一洗頹勢。

上海實業控股（00363）近年不斷轉型，由過往從事基建設施、房地產、醫藥、超市、乳業等，現集中消費品、基建設施及房地產業務，以去年年底止業績來看，房地產盈利佔集團業務淨利潤約57.2%。

集團以上海為基地，去年增持上實城市開發及上實發展，以通過資產重組，逐步形成具規模及綜合房地產業務經營平台，現於北京、天津、上海等一、二線城市具不少項目，去年底於主要沿海地區並擁土地儲備2,400萬平方米。祟明島項目於去年底開工，料本年全年房地產銷售將有望超越去年。

上實具追落後條件

估值上，現價反映其一二年預計市盈率及市帳率約5.5倍及0.7倍，現價對每股資產淨值折讓50%，遠低於同業估值及集團過往平均每股資產淨值折讓比率，估值合理。

此外，集團稱未來將維持穩定派息政策，以集團去年全年總派息1.08元去計算，本年預計息率約5厘，現亦浮現其防守力。短線而言，集團雖非純內房企業，惟在市場追捧內房股情況下，集團具追落後條件，料股價於20元初見支持，有望上試23元水平，以19元為止蝕。

（筆者沒持有上述股份）