Fundman睇市:聯通執平貨有參考價

看來華爾街投資者深信,五月內地經濟數字出乎預期咁好,唔足夠抵銷希臘可能「脫歐」的風險,前日亞洲市,美股場外期貨升勢凌厲,估唔到美股正式開市卻完全是兩回事,道指最後倒跌142點收市,報12,411點,差些少出埋穿頭破腳的轉勢訊號。

前晚美國預託證券反映,尋日港股閒閒地要嘔番二、三百點出嚟,結果恒指開低234點後,出奇地逐步收復失地,最後跌81點,收18,872點,硬頸淡友一定會話,前日大升市主板成交457億,昨日跌市進一步縮到415億,如果減埋窩輪牛熊證的「搓波盤」,實際大孖沙買貨意欲,是低之又低。不過,另一個角度睇,恒指由18,056點反彈超過800點,攔路虎少之又少,可見基金沽貨套現意欲已經明顯比五月時低,除非周末希臘選舉有極為意想不到的結局,否則在澳、中、歐陸續放水,美國印鈔機也隨時準備就緒下,後市未必需要睇得太過悲觀。

金融危機下,催化西班牙企業退出非核心海外市場,聯通(00762)母公司同西班牙電信Telefonica達成協議,以每股10.21元回購4.56%股權,變相增持,後者餘下5.01%權益,並附有十二個月禁售期。為刺激3G上客,近期聯通推15元人仔月費計劃,嚇驚咗分析員,不過今次交易,反映管理層對前途信心十足,亦避免Telefonica直接在市場配售造成沽壓,今次交易作價10.21元,可以作為執平貨的參考價。

五月內地通脹回落至3%,進一步確認通脹見頂,唔少過去兩年飽受高原材料及高通脹拖累的行業,應可逐漸走出業績及估值的低谷。

電力股過去幾年因為怕牽動通脹,在政府政策壓制下未能加電費,反之,動力煤價高企不下,形成產電愈多蝕得愈甘,隨着歐美經濟疲弱,近來環球動力煤價格回落幅度唔細,今年首五個月,澳洲進口動力煤價回落逾20%,儘管內地煤價回落速度明顯滯後,但按首季內地企業向海外煤商採購量增長近七成,進口煤比重大增下,內地煤商遲早要接受現實追跌,困擾電力股多時的燃料成本壓力,可以得到紓緩。

華電受惠煤價下降

幾隻內地電企中,一向燃料成本控制較佳的潤電(00836),今浪反而落後,現價14.4元,較一月高位16.2元低12.5%。反而,大唐發電(00991)、華能(00902)及華電(01071)愈戰愈勇,近日股價先後升穿或逼近年內高位,反映賭煤價向下的春江鴨,傾向揀過去燃煤成本控制差,煤價與經營溢利槓桿較高的着手。其中,華電股價周初見過2元今年新高後,昨日跌市跌唔落,去年煤貴導致集團業績奇差,市盈率二十倍不能作準,現價一二年市帳率約0.62倍,較十年平均1.09倍折讓43%,隨着電力股走出行業低潮,相信折讓大有機會繼續收窄。

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史提芬