港匯變化的啟示

踏入六月，大市似乎未見起色，恒生指數跌至近18,000點關口才見支持，上周恒指反覆回升至18,500點以上。指數雖然受壓，但成交額非常低，港股五天平均成交額僅537億元，二十天平均更低至528億元，反映大市雖然偏弱，但實際參與金額不多，參考價值不如市旺之時。

筆者上周接受內地媒體訪問時被問及，近日在美元對港元匯率上見港元呈強，理論上應表示資金流入本地市場，但未見成交配合，到底資金何去何從？

筆者不期然想起一幅多年前已有參考的圖表，就是將恒指與美元對港元匯率放在一起比較。在○八年底金融海嘯後，○九年恒指大反彈，資金從海外市場避險而大量流入香港，美元兌港元匯率幾乎全年維持於7.75的水平。之後一○年當大市回落，港匯亦同時轉弱，反映資金流走，但大市反彈至24,000點時，港匯再次走強至7.75水平。一一年大市反覆向下，港匯同樣反覆偏軟至7.78水平。

港股受惠減息有限

今年來說，港匯與恒指的關係似乎仍然成立，年初大市由18,500點升至21,500點時，港匯由7.766升至7.754。但踏入三月恒指反覆向下，港匯回軟至7.768。踏入六月，港匯突然急升至7.758，執筆之時中國減息0.25厘，新加坡的A股期貨即時向上，隨時為大市帶來利好動力。

減息固然有助刺激經濟，帶動大市，但內地經濟放緩能否單靠減息解決，仍然言之尚早。恒指如果真的反彈，幅度可能未必及上一浪，以筆者早前的十年旗形走勢估計，暫時仍要看20,800點水平阻力，上升空間大約10%，當iBond也有不俗回報時，值博與否見仁見智了。