財星Column：穩增長政策不能陷入誤區

據悉，近期內地地方政府陸續召開會議傳達中央「穩增長」精神，重提「保八」增長目標，要求內地經濟在短期內觸底回升。在不少地方政府看來，要保證經濟觸底回升，不僅在於要快速啟動重大的投資項目，而且要放鬆銀行及加快放貸速度，並通過減息來減輕企業融資成本，亦要對當前的住房政策鬆綁。所以，當前市場流傳的「四萬億2.0」版本將出台、要求銀行減息呼聲四起、及各地方政府軟性住房托市政策也風起雲湧。

現在我們要問的是，內地的增長態勢是否十分嚴峻？如果是嚴峻的，當前「穩增長」的經濟刺激政策是否會走回○八年下半年的老路？如果這樣，內地產業結構如何來調整？經濟發展戰略如何來轉向？更為重要的是這樣的經濟增長方式可持續嗎？

可以說，儘管內地經濟低迷，從一一年下半年就已經顯現，特別是從今年第一季度的數據來看，不僅總體上看經濟數據比市場預期要差（如出口、投資及消費都如此），而且內地經濟最為發達的沿海幾個大省，經濟增長都出現快速下滑。比如今年一季度，廣東、浙江的GDP增長僅為7.2%和7.1%，上海和北京為7%，都低於官方定下的全年7.5%目標。特別是廣東的東莞，第一季GDP增長速度僅為1.3%，更為讓市場擔心。不過，儘管數據不是那樣好看，但中國經濟基本面並沒有發生質的變化，今年內地經濟增長不會低於政府的宏觀目標。因此，穩增長的經濟刺激政策，只能按既定的目標前行，而不要引入到以下幾個誤區。

首先，住房宏觀調控政策不可動搖，不可把已經吹得很大國內住房市場泡沫進一步吹大。可以說，國內房地產泡沫的廣泛性及深入性是無以復加了，無論是一線城市還是三四線城市都是如此。面對這種情況，穩增長經濟刺激政策的出台，不僅地方政府的住房軟性托市政策為默許，如地方住房公積金放寬貸款條件、政府用補貼幫助特殊居民進入市場等，而一些地方政府正在要求當地銀行進一步放寬首套購買住房者信貸條件、對購買主體重新界定、鼓勵所謂改善性住房需求進入市場等。如果地方政府這些政策得到默許，那麼這將給住房市場一個錯誤的訊號，即新一輪的住房投機炒作又可能啟動，前兩年的住房市場宏觀調控可能前功盡棄。

基准利率宜盡快下調

其次，貨幣政策工具不可突然逆轉，而是要堅持讓今年的信貸規模及貨幣增長回歸常態。當前市場看法是，近兩個月來銀行需求疲弱，就在於銀行貸款利率過高，民間信貸市場利率更是讓企業承受不了。當前國內銀行貸款基准利率為6.56%，而溫州民間借貸利率平均達高達21.58%。因此，銀行貸款利率下調是必然，要盡快動用貨幣政策的價格工具，下調基准利率，以便增加企業信貸需求，刺激企業投資欲望等。

但實際上，在「存款利率上限管理、貸款利率下限管理」的制度安排下，國內銀行之間的競爭並非是價格上競爭，而是信貸規模的競爭。在這樣的情況下，基准利率遠遠低於市場利率，誰獲得銀行信貸誰就有利可圖，因此，國內銀行信貸不存在疲弱的問題，只是銀行不願意進入風險過高的企業或行業而已。

第三，擴大投資是新一輪穩增長的主力，從而使得發改委在短期內批准了近200個投資項目上馬，使得民間資本進入一些領域開放步伐加快。但是，這些重大項目投資不僅要重點放在民生性項目上，更重要的是加大對西部地區及農村地區的基礎設施投入。這樣一來，既可解決市場所擔心的一些應急投資項目產量過剩的問題，也可為縮小兩地經濟的差距，帶動落後地區的經濟快速發展，奠定基礎。

總之，新一輪的「穩增長」的經濟刺激政策，最為重要的是要明辨方向，不要進入上面所指出一些誤區，這是保證中國經濟持續穩定發展的關鍵所在，否則要現實「穩增長」的目標是不可能的。