Fundman睇市：收拾希臘殘局靠印鈔

希臘籌組新內閣的談判失敗，國會要六月重選，環球市場對希臘最終選擇退出歐元區的憂慮，持續放大，投行紛紛將危機的警告級別提升，學者亦齊齊發揮無限幻想力，克魯明的末日四部曲，包括希臘退出歐元導致物價失控，貨幣貶值下令經濟崩潰，西班牙及意大利銀行擠提，最終歐元在地球上消失。

像這類恐怖預言，熟口熟面，○八年雷曼倒閉時，就有不少華爾街名嘴預言，貨幣經濟會受重挫，AIG賭輸CDS而技術破產，將令全球航空公司在沒有保險下停飛，但最終，這些預言都沒有成為事實。

執平貨機會好快到

世界上無人會自願勒緊褲頭，減薪削福利，近日法國及希臘國會選舉結果，可見政府要遵守財政紀律，削減開支難討選民歡心。不過，希臘官員心知肚明脫歐後果，德國同樣不希望見到希臘開壞先例，賴數走人，最後危機九成九又是依靠歐央行，像聯儲局一樣提供龐大流動性而平息，唯一變數是經濟與股市劇痛到底要到甚麼程度，印刷機才會開動。由目前趨勢看來，一次像○八、○九年的執平貨機會，離我們應該不遠矣。

昨日港股是否終極一跌，筆者無水晶球，無法預知未來，事實由五月二日高位21,385點跌落嚟，恒指最多跌2,204點，9日RSI去到22，超賣是路人皆見的事實。傳統上，跌市成交增加，是部份把持不定投機者加入恐慌性沽貨的訊號之一，另外昨日沽空佔主板成交比例，升至12.26%，乃去年十月四日的12.71%以來最多，回顧當日淡友有恃無恐，之後卻要付上沉重代價，六個交易日恒指由16,250點反彈到18,757點，合共升2,507點，今次會否照辦煮碗？一切要睇外圍消息，唯一肯定係成街淡友下，仲要為淡而淡認真唔值博。

新奧公司債博得過

中石化（00386）夥拍新奧（02688）向中國燃氣（00384）提出的收購，拖拖吓近半年，近期殺出個程咬金，北控（00392）母公司北控集團，持續增持中燃股份，持股量由五月初的8.96%，升至最新的14.75%，成了第二大股東。以近幾次入貨價介乎3.87至4.1元，加上中燃大股東劉明輝打晒開口牌，話敵意收購出價3.5元誠意不足。

按常理，市場博中石化及新奧提價討好兩大股東，中燃股價應在3.5元樓上加上溢價，可是近幾日，中燃古古怪怪由4.11元碌返落3.8元，較北控成本價仲要低，到底係提價幅度不及市場預期？抑或交易有阻滯？由沉寂近半年的股價開始異動，睇嚟好快水落石出。

因為收購，惠譽去年將新奧債務評級展望降到負面，二○二一年新奧公司債息，由去年大部分時間在5.5至6厘，升到依家約6.23厘。估計若然加價買中燃，新奧發股集資的機會大，若果買唔到，評級展望有機會返到去提出收購前水平，無論邊個結局，債價都有潛力反彈，筆者認為短期押注公司債，可能比27元樓上買正股的回報吸引。