市場綜論：最怕唔只希臘脫歐

希臘這個「狼來了加長版」，現在大家最關注的，已不是希臘會否脫離歐元區，而是脫離歐元區之後，將帶來甚麼後果。很多散戶（特別是持倉較多的散戶）可能認為：「即使希臘脫離歐元區甚至破產，應該影響不到股市！反正希臘已剃頭七成以上，餘下的兩成多也不還，殺傷力也不會太大。若希臘退出歐元區，對歐元拖累將終結，後市看好。」

對於這個分析，筆者是一半同意，一半不同意。沒錯，對希臘來說，選擇破產、脫離歐元區可能更好；而這也是眾多希臘市民的願望。

目前希臘經濟已連續四年萎縮，去年GDP萎縮高達7%，失業率攀至25%之上，如果還要執行緊縮政策，只會令希臘死得更慘！當一個國家，平均每四個人有一個找不到工作，唯一「起死回生」的方法，就是「先死而後生」，破產後重新推動經濟及製造就業。

冰島在○八年金融海嘯中，經濟完全崩盤，國家和三大銀行宣告破產；但經過三年多努力，冰島主權債務重新得到投資級別，去年經濟成長達3%。

意西爆煲 歐元災難

但對於其他歐洲國家，就不是那麼Happy了。因大家會想：誰是下一個希臘呢？目前最重磅的「候選佳麗」，包括比希臘大得多的西班牙和意大利，屆時投資者可能大幅拋售它們的國債，當地銀行可能出現擠提。海外投資者持有西班牙及意大利國債總額，估計高達八千億歐元，如果兩國債券出現拋售潮，LTRO不可能穩定市場，投資者亦可能擔心歐元的前途。

如果希臘退出歐元區，或重新啟用德拉克馬；預期德拉克馬將大幅貶值，但反而增強投資者的信心，希臘的競爭力亦會拾級而上。這看在其他較小成員國的眼裏，也可能思考應否倣效希臘？希臘脫離歐元區，應該沒能力打散歐元，但如果更多國家倣效，甚至是西班牙和意大利，後果完全不同。

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