明析市場：歐債牽一髮動全身

上周歐洲問題再次令環球金融市場出現震盪，歐元兌美元下跌至近1.28，黃金價格更跌穿1,600美元，恒指失守20,000點，道指亦跌穿12,900點。雖然目前股市、金市及匯市等的跌幅並未顯著，但是就法國及希臘事件的發展預期，目前有可能只是開始。

自雷曼事件後，當出現信貸緊縮的時候，市場已認定黃金及主要資產為套現工具。因此在目前希臘的情況而言，出現信貸緊縮風險愈高，資產市場及金價的壓力愈大。目前市場仍然觀望希臘的局勢發展，市場對希臘最終會退出歐元區的預期亦愈來愈明顯，未來幾周資產市場及黃金是否仍然維持有序調整有待觀察。

目前的問題是就希臘局勢的發展而言，未來幾周很大機會會再次選舉，但是始終希臘人民未必會投向支持財政緊縮的政黨，再次選舉的結果很大機會與目前的差不多。這樣最終希臘將會未能得到未來的財政支援而出現信貸違約，這亦很大機會引致希臘退出歐元區。

由於市場預期很大機會出現這樣的情況，並估計出現這樣的情況時歐洲央行將會穩定市場，故此出現雷曼式崩盤的可能性不大，但政府的干預只能夠減低衝擊的破壞力。更重要的是，在雷曼倒閉前市場只有很少數人預期到會出現崩盤的情況，因此現時希臘局勢對金融市場及黃金的龐大負面影響可能只是開始。

環球市場再受衝擊

至於在政治層面方面，若希臘退出歐元區，有可能引發另一些小國亦由於內部政治壓力而退出歐元區，而個別國家的政治傾向亦會受到一定影響。一方面有可能令歐盟放寬國債與國內生產總值的比例，但這將會影響歐盟及歐元區的公信力；另一方面，若歐盟堅持目前的比例，這樣可以預期一個較小規模的歐元區將會出現。實際上這兩方面的發展將會對金融市場構成明顯壓力，這樣歐元、黃金、商品甚至股市很大機會出現更明顯的下跌。

本人不是想危言聳聽，只是就目前的市況而言，始終謹慎一點較為上算。還是這一句：在雷曼事件之前，只有極少數人預期到金融市場會出現崩盤。