慧眼睇市：產品多元化分散風險拓財源

上周筆者以「食品股產品策略定高下」為題，分析在港上市統一企業中國（00220）、中國旺旺（00151）及康師傅控股（00322）情況，並認為康師傅具追落後條件，由於集團近日有不少核心業務發展策略，筆者在此分析其前景及目標價。

康師傅核心業務包括飲品、方便麵及方便食品，當中飲品、方便麵佔營業額比重最高，去年分佔51%及46%。面對原材料價格上升、同業競爭加大及產品過度集中等問題，集團未來積極發展多元化策略。

康師傅目標睇23.5元

第一，飲品業務與百事聯盟。集團表示其合作有望明年收支平衡，並於一四年錄盈利，透過銷售網絡及品牌效應，望每年增碳酸飲品市佔率1%，以現時百事市佔率36%，挑戰龍頭可口可樂60%市場份額。

第二是方便麵業務發展，去年其對手統一以「老壇酸菜牛肉麵」為主銷售產品以配合消費者口味，其市佔率從一○年的9.5%升至13.5%。面對市佔率被蠶食，集團將加快推新口味，保持高市場份額，並以至一五年其銷售複合年增長率約15至20%為目標。

第三，方便食品業務過往並非集團主業，惟產品多元化可分散集中經營風險及開拓收入來源，加上方便食品毛利率為36.2%，遠高於飲品25.67%及方便麵27.24%，多元化策略有利改善盈利情況。集團有意於二○年將方便食品業務比重增至9%，包括與卡樂B合拓薯片市場、開拓下游肉製品業務等。集團核心業務令筆者相信其具長遠正面發展潛質，維持目標價23.5元（上周五收報21元）。

筆者沒持有上述股份