輪證熱選：炒貴價輪證最緊要紀律

大家投資窩輪或牛熊證（輪證），是否傾向入場費數百至數千元的產品，貪其「細細粒，容易炒」？然而，市場上仍有小部分輪證身價高昂，入場費動輒萬元，足夠買下一手藍籌股。究竟這類「貴族輪證」有何賣點？會讓投資者覺得「貴得合理」？

事實上，「貴族輪證」是市場上的稀有品種，但所覆蓋的相關資產選擇尚算不少，除傳統藍籌長實（00001）、和黃（00013）、新地（00016）等，亦有中海油（00883）、中國海外發展（00688）、華潤燃氣（01193）等大型中資股。這些股份的每手入場費亦普遍較大，不像內銀股般數千元有交易。

當中，截至上周五最貴的「輪王」為一隻新地沽輪（17492），入場費36,000元，二○一三年三月到期，價內約33%。

牛熊證方面，則由一隻新地熊證（65199）稱冠，其證價距離收回達39%，入場費為41,500元。由此可見，貴價輪證的煉成，除因每手股數較大外（譬如上述輪證以10萬股為一單位），亦因較大的時間值（窩輪為主）及內在價值。

相反，對於愈短期及愈價外的窩輪，理論上價值自然愈低，同理牛熊證也會因愈接近收回價而愈變得不值錢。

有云「平嘢冇好嘢」，但「貴族輪證」又會否乏人問津？無疑，過萬元入場費的輪證成交相對較少，如輪王上周是零成交，但各花入各眼，部分條款合適的萬元輪仍有追求者。

例如一隻滙豐發行、萬餘元入場、距離收回約18%的和黃牛證（69318），上周五錄得近61萬元成交額，就仍吸引到不少有緣人。

深入價內 買賣差價闊

為何發行商會推出一些「貴族輪證」，不怕一些小本投資者高攀不起嗎？法巴上市衍生產品部董事郭小菱解釋，發行人不是特意出貴輪。她亦不建議投資者特意買賣這些輪證，因它們的條款多數不佳，在較多深入價內的情況下，發行人較難對沖，令到相關輪證的買賣差價較闊，不利投資者。事實上，現時這些貴輪佔整個輪場比例低於1%。

揀輪關鍵 看槓桿條款

滙豐環球資本市場財富管理銷售業務上市產品銷售經理許佩琪表示：「除非入場費已超過投資者的預算，否則輪證的入場費並不是揀輪的關鍵，最重要是看條款，尤其槓桿，是否適合投資者的投資意向及風險胃納。」

然而，她認同貴價輪每跳一格，其所牽涉的賺蝕一般較大，所以在投資上更要嚴守紀律，如止蝕止賺；以剛才提及的新地熊證為例，每跳一格為0.005元，以每手入場10萬股為例，每跳一格就賺或蝕500元。

許佩琪同時提醒投資者，入場費低至數百、數十元的窩輪，除了條款未必好，買賣時亦要留意證券經紀的買賣收費，會否佔投資成本太高，大幅降低潛在回報。