金融彥勢：資產屬性與投資策略

按資產屬性來安排適當投資策略，可令投資者安枕無憂。但問題是：甚麼是資產屬性？怎樣制訂策略？筆者用以下例子說明。

假設以下三種投資各具不同成功概率：

‧第一種投資：投資本金為10元。成功概率是0.1。

如果成功，投資回報為80%，除收回本金10元外，可額外賺取8元。

如果失敗，投資損失為-20%，只可收回8元本金。

預期回報 = 0.1×80% +（1-0.1）×（-20%）= -10%

‧第二種投資：投資本金為10元。成功概率是0.7。

如果成功，投資回報為50%。

如果失敗，投資損失為-60%。

預期回報 = 0.7×50% +（1-0.7）×（-60%）= +17%

‧第三種投資：投資本金為10元。成功概率是0.99。

如果成功，投資回報為6%。

如果失敗，投資損失為-100%。

預期回報 = 0.99×6% +（1-0.99）×（-100%）= +4.94%

接下來討論應如何制訂適當投資策略呢？

分散出擊非金科玉律

第一種投資回報十分吸引，投資成功時回報高達80%，不幸失敗時，損失是20%。但因為只有10%機會獲取回報，預期回報只有-10%。

長遠來說，最後的真實回報只有-10%。因此，投資者須制訂「獅子搏兔」式的投資策略，務求看準機會一擊即中。面對可能出現10次入市機會，只選取當中1至2次信心最大、客觀因素最好時機，以全數的本金集中投入，萬勿仙女散花。

第二種投資的回報與損失幅度相若，但投資成功機會有70%。面對這類投資，絕不可採用以上策略，否則一旦虧損60%，往後投資的心理質素將大受打擊。策略應分注分段投資，如分10注分段進場，重點是分散入市風險。

第三種投資的成功率比第二種更高，但投資成功時回報率只有6%，而潛在損失幅度竟是100%，即全軍覆沒。應付這樣的資產屬性，一定要採用分散投資策略。例如選取沒有關連的100項投資，盡量分散風險，萬一其中一項投資全軍覆沒，其有關本金亦可由其他99項投資回報填補。

以上三種不同種類的投資，大家或曾經參與，又或在日常理財中經常遇見，現在不妨猜猜which is which？

A) 嚴守止蝕的期貨買賣 B) 股票投資 C) 債券投資 D) 生意投資（答案在本版）

筆者提醒讀者，不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。

A：第一種 B：第二種 C：第三種 D：每種均有可能，視乎生意