麥格理避爆煲股有辦法

歐美經濟前景風雨飄搖，未來數年的投資機會似乎仍圍繞包括中國在內的亞洲。麥格理基金管理亞洲區股票投資主管John Bugg指出，隨着中國逐漸減少對出口的依賴，中國故事會更「中國」，任何與內需相關的中小型股份，都可能帶來爆炸性增長，但關鍵是「如何避開爆煲」。

當一個經濟體過去十年保持每年8至10%的增長，很難完全避開有關地區的投資。John Bugg指出，當投資於一個每年經濟增長達10%的國家時，即使經濟周期起伏令增長減少3%，但其增長仍有7%；但若投資於一個增長只有2%的成熟經濟體，經濟周期起伏隨時令其陷入負增長。因此，選對投資的地方，是選對投資的先決條件，亦是「中國故事」歷久不衰的主因。

由上而下 推算十年表現

去年「渾水事件」引發中資股洗倉，不但令深信「中國故事」的投資者如夢初醒，更令部分「神」級基金經理們「頭痛」。Bugg笑言喜歡這種「頭痛」，因他相信不經歷事前的頭痛，只會事後頭痛。投資中國企業，尤其是研究不足（under-researched）的中小型股，絕對需要「繁重的工作」（hard work），麥格理能連續數年跑贏基準指數，歸因於嚴謹選股法則。

麥格理亞洲皇者新星基金以「由上而下」方法，配合多種方法找出合適股份；再以該股過往三年財務紀錄，推算成十年模型，最後進行探訪以決定是否值得投資。每年他約見600間上市公司，冀於4,000多間公司中找出50間「皇者新星」。

選對股份後，麥格理一般平均持有三年，並透過每月監察決定股份去留。一旦股份表現不符，會立即剔除組合，當中最短的持有兩個月，最長的逾七年，組合內「跑贏股」的回報，平均比「跑輸股」多三倍。

Bugg指出，在充滿機遇的新興亞洲，要求回報很容易，有效減低風險才是「真功夫」；他們會優先注重股份的質素、估值及風險，行業是否處於上升周期反而較次要。

內銀有包袱 難展現價值

展望今年，Bugg認為，中國近年逐步轉向「內需型」經濟，在通脹回落、貨幣政策有望放鬆的前提下，內需、本土投資相關的板塊會是首選，當中特別喜愛醫療股、能源股、基建股及銀行股。

但Bugg強調，他們喜愛的主要是私人銀行股，國有銀行背負太多「政治任務」，難以展現投資價值。他亦看淡地產股及資訊科技硬件股，因為地產股入行門檻低及競爭大；資訊科技硬件股邊際利潤低、缺乏品牌價值。Bugg又透露，其基金規模由約一年前的3,000萬美元，升至最近1.7億美元，資金流正反映投資者開始重新注視中資股。