港匯轉弱現走資 慎防大鱷施突襲

港匯上周五續走軟，市場有議論指與選舉政治有關，其實並不能斷言。港匯一向被視為「熱錢數據」，常常是資金流出流入的指標，且具有較高敏感度，十分靈驗。但以當前環境而言，雖然港匯走軟意味資金流出，但影響資金流出的因素較多，選舉政治明顯未有直接的影響，與其他有實質影響力的因素相比，選舉政治顯得尚不足道。所謂實質影響力的因素，即內地經濟疲弱，而美國經濟數據向好這樣的重大趨勢。

這是不可忽略的大勢，在中國公開宣布放棄「保八」之後，經濟放緩得到進一步的確認，資金從內地流出順理成章，本港一向是內地的連帶市場，資金的進出往往比內地先行一步。日前野村的資金流報告顯示，截至上周三的一周內，本港資金淨流出一千六百萬美元，內地資金淨流出六千九百萬美元。本港與內地的資金流表現為同步關連，已是近期的常態，中國經濟放緩的基調，是資金從中港流出，牽連港匯偏弱的主要原因。

尤其內地出口大幅放緩，對香港的影響十分直接，足以成為港匯偏弱的一股主要推力。在中國經濟放緩的同時，美國經濟報喜數據卻陸續湧現，在歐債危機及新興經濟體震盪夾擊下，美元資產又再成為國際資本的避險選擇。美匯指數由年初高位向下調整，到二月尾見底回升，三月一直波動向上，而大致在三月初起港匯踏上偏軟進程，資金流出本港流向美元資產，去向由此亦可見端倪。

值得注意的是，港匯與港股存在正相關。年初以來港股回升近兩個月，期間是港股好港匯強，二月尾美匯觸底之時，亦是港匯最為偏強之時。三月初起港股偏軟下行，與港匯偏軟相若出現，正面的看法是資本追捧港股利好，負面的看法不外是外資又一次驅動了「港股提款機」。只是今次是一次短周期的炒作套利，與以往的長周期炒作大不相同。

短周期炒作圖利，恐怕和外圍債危水緊「等錢用」的形勢有關，怕就怕這成為今後相當時期的常態。事實上，近兩年來對沖基金大舉殺入本港，這些資本大鱷當然不是到此一遊，而是安營紮寨。香港寫字樓租金、住宅租金、生活成本樣樣俱貴，安營紮寨開銷大就要搵得多，睇定形勢在港股「提款」補償，如更側重短周期炒作「密密食胡」，可能是既有收益又少風險的穩陣策略。走遍全世界唯獨香港有這麼好條件可以做到，否則資本大鱷怎會蜂擁前來安營紮寨？

顯而易見，外部環境與內在條件，促成了香港金融動盪的特質，雖然難說與香港政治無關，但像九七年回歸那樣的重大政治關口已過，此後的政治動盪已難與之相比，受多種因素集合影響的資金流動，已顯示為相對短周期的循環，期間股市漲跌、港匯起伏與外圍內部的條件相配合，純粹是外資主導的「提款遊戲」，香港政府口中的金融中心冠冕堂皇，骨子裏不過是外資賺大錢、香港得小利、股民或重傷的搏擊場。