商品市場農產看俏

隨着歐債疑慮緩和，美國經濟穩健復甦，資金開始回流風險性資產，人們也重新審視原材料板塊投資價值。部分市場人士擔心原材料需求大國之中國，其今年經濟「保八」的目標不再，可能使原材料類股喪失增長動力，不過筆者認為上述觀點，反而造就投資機會。

面對今年中國經濟的結構性調整，原材料投資策略應避免過度集中於礦業概念，適度提高農業概念。換言之，應採農、礦、金的多元配置。此外，中國的肉品需求長期上升趨勢已成，伴隨而來的是強勁的飼料需求，故玉米與小麥兩大關鍵原料將在中國炙手可熱。

以玉米為例，就算以目前保守的年需求複合增長率4%估算，加上肥料與基因改造技術帶來的增產效益，五年後中國佔全球玉米交易市場比重，仍將從目前不及1%的水平激增至20%，黃豆比重更上望73%，擁有價格競爭優勢的美國基因改造產品，將是直接受惠者。

對投資者而言，中國經濟增長降溫及政策面等因素，並不至於抹殺中國的礦業需求。中國今年GDP年增率目標雖定在7.5%，重點亦鎖定擴大消費，但事實上，地方政府尤其是中西部地區的高經濟增長路線依舊如同往年般明顯，仍將對礦業需求提供支撐。

最後，回歸企業盈利面看，MSCI原材料指數去年跌幅達21.1%，某程度反映了今年企業盈利下跌的預期心理。近期資本市場風險胃納回升，原材料股年初以來表現相當不俗，而基於明年中國市場被看好的關係，原材料股盈利可望重拾兩成以上的理想增長，今年則是分段布局的重要時機。