Fundman睇市：電訊股搶客代價非輕

在弱勢的A股與強勢的美股之間，港股的大孖沙終於作出選擇，恒指跌穿10日線，收20,888點，跌227點，芬佬驚內銀股業績之後會有抽水補充資本行動，內銀股拖低大市。連日來，史提芬話恒指雖然未跌穿250日線，可是，國企指數連續十一日低於250日線收市，是弱勢早呈。

今年初至今只有雅加達及斯里蘭卡股市，表現差得過A股，自從中央放棄保八，加上二月份貿易逆差龐大，內地投資者似乎朝着硬着陸的方向去想，加上一、二月內地新增貸款合共1.45萬億元（人民幣．下同），內地媒體放風，話三月數字得8,000億元，意味投行對第一季會有2.4至2.5萬億元的期望，落空機會頗大，尋日賓架界流傳，聽日公布的三月份滙豐中國PMI，可能很難睇，或由二月的49.7進一步向下，而愚人節公布的官方PMI數據甚至有可能跌穿50，數據前夕加上季結在即，芬佬選擇盡量減磅避險。

英倫樓價逆市奇葩

歐洲央行經過兩輪長期再融資操作（LTRO）放水，希臘成功游說債主削髮換債，意大利十年債息回到歐債風暴前水平。有個專負責睇中東資金的朋友，話希臘逼債主換債，開了壞先例，唔少資金怕其他「歐豬」有樣學樣，歐元玩唔耐，於是轉向死都唔肯加入歐元的英國搵食，投入當地的不動產市場，賭匯水升值及高通脹重臨英倫。

事實近期有倫敦zone one新樓盤，在新加坡與香港預售經已被掃清光，睇番英國Primeindex提供數據，雖然英國全國平均樓價21.9萬鎊，同○九年初歐債危機時相若，但最貴重的一成豪宅，卻錄得12.5%升幅，Nationwide的全新落成物業價格，更由21.5萬鎊升到32.3萬鎊，勁升50.2%，在歐洲經濟一池死水底下，可算奇景。更甚是英國正準備畀首次置業者九成半貸款優惠，協助上車。多重因素下，英國樓市未來兩三年，可能成為歐洲炒家的避險及搵食天堂。

中電信（00728）派成績表，去年賺164.04億元，同比升10.5%，股價跌到一個月新低，收報4.36港元。分析員事先估中電信全年賺163億至207億元，業績只達下限水平，如果把四個季度拆開睇，依次序賺46.18億、51.9億、40.51億及26.43億元，第四季走晒樣，按季跌三成四。執筆時，未知管理層點樣同分析員解畫，但單睇3G上客量由前年的1,229萬戶，升近兩倍去到3,629萬戶，其中第三、四季分別增加489萬及986萬戶，可以估計，下半年業績回落同提高手機補貼搶客有關。有趣是競爭對手，打着iPhone旗號更早被炒高的聯通（00762），尋日股價逼近一年新低，由高位計已經跌兩成七，可見電訊商在3G投資收成正果前，付出代價唔細。

過去兩年，市場賭中移（00941）受制於TD網絡的先天不足，中電信則受3G概念帶動，估值介乎十三至二十倍，比中移的九至十四倍高一截，儘管今日高位回落，但講緊仲有17.4倍，以一成多的增長，感覺股價仲係貴。