風險回報密不可分

常常聽到人說，要做好投資，首先需要管理好投資風險。但是投資風險究竟是甚麼一回事？如何才能全面管理投資風險？

高風險投資看起來吸引的地方，就是當中的高風險不容易感受到，因此當中的「回報」相對顯得吸引，令投資者作出跟風險不合比例的投資，而且往往無法管理好投資風險。

打個淺白比喻，有人開出以下投資條件：在隨機選出的35人當中，若「沒有二人或以上同一天生日」，買方可獲取投資額的三倍作為回報。作為投資者，應選擇成為買方或賣方呢？一般人可能覺得兩個人生日相同的機會非常渺茫，但竟可獲取三倍利潤，因而最終決定成為買方。

但想不到的是，35人當中，「沒有二人或以上同一天生日」的機會率是18.56%，亦即是說，長期買此投資的將會是負方（負方預期回報=18.56%×（+300%）+81.44%×（-100%）=-25.76%)。

片面分析 輸多贏少

為甚麼一般人往往錯下決定呢？原因是一般人不能同時分析風險和回報這兩種截然不同的投資屬性，因此往往單憑風險或回報錯下決定。投資者不是誤以為風險高，錯過獲取高回報的機會，就是誤以為有高回報，而忽略高風險。

在這一例子上，賣方才是長期勝方（預期回報=+25.76%）。為提高盈利，賣方更可透過中介人作推介，務使吸引更多投機。例如中介人可作以下分析：35人中沒有兩人的面相相同，因此孿生兄弟姊妹出現的機會是零，因此投資者應成為買方。精明的人當然知道以上分析都是垃圾，根本改善不了買方的預期負回報率。現實中，這些事情正每天發生！

換成現實的例子，投資中介人常常跟客戶說：若要以折扣價買入股票，可以利用沽出股票期權來開始。若股票上升，投資者可收取「利息」（即期權金），若有關股票下跌，投資者可以接貨價買入有關股票。聽起來好像很吸引，但投資者往往沒有想到，若股票大升，投資者將失掉賺取更多利潤的機會；若然股票大跌，投資者將有機會損失股票的全部價值。為求贏「少少」，冒「大大」的風險，究竟是否划算呢？無論如何，提醒讀者一句，不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。