上聲通道：調控政策 可望放寬

內地二月份通脹回落，居民消費價格指數（CPI）按年升3.2%，較一月份下跌1.3個百分點，食品通脹亦有放緩趨勢。而CPI漲幅低於目前的一年期存款利率3.5%，意味內地終止近兩年的負利率時代。

預料今年內地CPI將呈平穩向下的趨勢，相信可為中央提供更多政策微調的空間。事實上，歐美經濟疲弱，持續拖累內地出口表現。而二月份廣義貨幣（M2）增長僅達13%，低於今年的目標14%；同期人民幣新增貸款7,107億元（人民幣．下同），遜於市場預期的7,500億元，顯示經濟下行風險增加。因此，內地有必要進一步適度放鬆調控政策。

筆者認為，政府將推出更多刺激消費政策，尤其鼓勵環保節能方面的消費。同時，人行亦可能於下半年再下調存款準備金率最少兩次，以放寬銀根及刺激信貸增長。而目前亦為資源價格改革契機，由於內地一直面臨成品油與石油價格倒掛等問題，煤電聯動機制亦早已名存實亡，令資源價格被扭曲，相關企業的盈利前景持續暗淡。但隨着通脹壓力降低，相信政府有更多空間理順資源價格，有關政策可望加快出台。