華主導經濟減速 震全球市場格局

中國政府新訂的經濟增長目標是百分之七點五，自砸了「保八」的金漆招牌。這不是一個訊號，而是一塊大石，足以激起千重浪。在此之前，中國經濟成為全球的焦點：做空的勢力戮力合唱硬着陸，唱好的陣營力撐軟着陸。中國不再保八，儘管可以鼓吹「求質勝過求量」，但畢竟會給人形勢比人強的印象，中國若硬要「扒逆水」打造高增長，只會落得自傷得更重局面。

中國不是不保增長，但沒有外間預期的底氣，變成有限度地保增長。官方說得明白，是想造就可持續的相對高增長，估計需要以調整結構、重返平衡去謀求實現。然而，國際上接收了中國有限保增長的訊息，不會從中國長遠得益去考量，首先關注眼前將會發生甚麼。中國不保八，主導經濟減速，勢必牽動全球化下的利益格局、利益互動發生重大調整。

立竿見影的是金融市場。像澳元之類的商品貨幣立即下跌，像銅之類的賤金屬亦相應下跌，情況並不難理解，中國作為「世界工廠」，擁有對資源商品最強的「胃納」，當中國的經濟放緩、工業活動下降時，需求轉弱勢形成資源商品跌價。金融市場反應的背後，有某些經濟體的隱憂，澳洲、巴西這樣靠賣礦搵食的國家，最大的客路面臨需求收縮。

中國對石油的依存度已超過美國，成為依存度最高的經濟體，中國經濟放緩是否真實影響到石油需求，還不等有最起碼迹象，已權且當作真實前景，石油市場勢必會作出為最大的利淡。真如此則誤打誤撞地，對油價推動通脹效應發生抑制作用，首先美國得多謝中國助其降通脹。事實上，中國也預期了本身通脹會下降。

金融市場隱蔽的另一面，可能是對沖基金開始雀躍。去年不少歐美對沖基金，押注中國經濟二○一二年大幅降溫，中國主導經濟減速，無疑讓這些注碼抓住了藤，繼而滿懷信心地去摸瓜。一些基金經理認為，如果中國經濟減速到「七」，對多數人而言將是很嚴重的放慢，而「八」則是空頭策略注目的上限。現在中國目標在兩者間，這些注碼對自己眼光的信心增加了，或者國際唱空的氣氛會更為加劇，希望修成沽空的戰果。

近年中國在貿易結盟上，銳意地拓墾亞洲尤其東亞，中國經濟減速，對與中國的雙邊貿易或多或少有影響，各種亞洲貨幣受壓，是市場率先所作反應。同時，隨着中國在全球貿易的活躍，與許多強大經濟體的雙邊貿易量，都攀上第一或第二貿易夥伴的地位，並對華保持順差，中國經濟減速後，難免有爐灶變冷的憂慮。

全球對中國激發內需打救世界，曾抱有強烈的期待。現在中國無奈順應降低增長目標，除了表明對投資及出口看淡之外，也間接認同提振消費進展難如理想。此情勢清楚兆示，對中國激發內需的效果，國際不可抱過分期望了。中國不保八這盆冷水潑醒全世界：中國有其自身的困難，正如官方所說，經濟增長要達標尚需作出艱苦努力。現階段等中國打救世界，只是不切實際的想頭。