憂量寬谷傷港樓 金管何招安市場

歐洲央行兩度再融資操作（LTRO），釋出大量資金，救不救得了歐洲銀行權且不說，先已拉響了新興經濟體的警報。香港金管局高層警示，大量資金可能流入本港，若美國再推第三輪量化寬鬆（QE3），可能對本港資產市場造成壓力。這並非甚麼先見之明，事實上本港資產市場參與者，都早已感受到壓力，樓價就是這股壓力形成的春江鴨。

本港樓市自去年下半年陷入冷淡期後，樓價僅下跌百分之五，農曆新年一過，樓價急速燒冷灶升溫，用市場的說法，就是部分樓價回到「辣招」前。「辣招」就是指港府打壓高樓價最強有力的招數，樓價既然衝破「辣招」打壓，證明打壓的失敗，應令一眾決策者反省，鑄成今輪供求失衡的禍害，因為市場現實顯示了，供求失衡至今仍未糾正過來。

當前樓市訊息混雜，推動樓價的既有「大手掃貨」的炒家，也有觀望市況後失望被迫出手的用家，始終等得政府增加供應的遠水打救，市場都會渴死。於是急不及待搶盤的現象出現，不免令人擔心入市是否有足夠的理性權衡。顯然在金管局感到資產泡沫壓力時，市場已在跟泡沫賽跑了，難為金管局還聲稱要觀察多一段時間，莫非還可以幻想發展國的QE能很快「戒甩」？

如大量資金流入有其事，就無疑是樓市大件事。試想，供求失衡得不到糾正，猶如在樓市堆滿乾柴，熱錢一到立刻熊熊燃燒。金管局聲稱密切留意樓市，必要時會出招穩定樓價，而在此前政府的「辣招」中，就包含金管局的招數在內，既已不中用，所謂出招穩定樓價，會否只是「空口講白話」，或者出囗術靠嚇而已。

如果政府真有甚麼絕招，決不應玩神秘、搞突襲，因為一旦絕招殺樓價，勢必也會殺掉一批趕入市的用家。樓市歷來受害，正正與資訊不透明有關，現時住宅供應鬧斷層，就與政府玩神秘有莫大關係。在勾地機制主導期內，勾地成功率極低，有的地勾逾十回也不成事，發展商不明所以，政府秘而不宣，供應失衡積澱皆人為而成。現今再玩神秘，拒絕增加透明度必有更大風險。

資訊失透明度，必然招致誤判市況。政府出「辣招」後，樓市沉寂是正常反應，但踏入二月的彈升，樓價再見新高，業內業外人士眼鏡碎滿地。到底是有支撐力的真實還是假象，沒人能說得清，在此情況下誤判市況，有兩種惡果，一是輕視供求失衡及熱錢炒作，將泡沫再谷上極致；一是矯枉過正打壓過度，將泡沫一下刺破造成大跌，無論哪一種情況都不妙。

最值得擔憂，也最具殺傷力的可能是後一種情況。因為樓價在衝上新高紀錄後，脫離市民購置力已是不爭事實，入市熱情無以為繼遲早出現；另一方面近期賣地愈賣愈低，顯示發展商看淡縮手，中長期供應過剩有憂慮。全球QE可能再谷資產價格，但亦如銀行大班所言，這不過是替又一次金融危機埋下種子，一旦金融危機孕育而成，樓市真可以保住榮景，真能避過重演災難嗎？