Fundman睇市：中信行可待回吐出手

周末飯局，老友賓架王拿出一支紅酒，指佳釀正是奧巴馬款待國家副主席習近平的國宴上使用，叫一班朋友估來頭。香港唔少飲家對法國佳釀品牌如數家珍，但酒過三巡，席上仍無人說得出該支美國納帕谷紅酒的來歷，大家轉而由價錢亂猜。筆者對紅酒認識唔多，有趣是，50美元「斷估價」，最接近48美元的謎底，最終盲拳打死了老師傅。

奧巴馬沒有拿出美國頂尖佳釀，反而揀小酒莊的大眾化紅酒招呼貴賓，是大部分席上客錯估的關鍵。查實，刻下美國經濟差強人意，失業率高企，一支平凡紅酒讓納稅人看到總統的謙卑，顯示奧巴馬的政治智慧及其公關團隊的功力。相反，你會相信僭建後死撐兼賴落老婆身上的候選人，可以為香港解決住屋及僭建問題嗎？

放水難望一步到位

上周六，人行意外地減存款準備金率，對港股刺激短暫，昨日大市高開後倒跌，獲利沽壓不絕，最後跌66點收市，報21,424點。昨日已提醒大家，小心港股反高潮，一來近幾日劉明康等內地財金官員不斷放風，話市場唔應該對中國貨幣政策轉向抱太大期望，貨幣供應量只會平穩增長，明顯未來內地放水好可能是「擠牙膏」形式，在市場資金鏈極緊絀時才出手。

客觀環境，港股連升七個星期，乃同期亞洲表現最佳股市之一，大戶唔等希臘正式獲得歐盟援助，趁好消息食胡，也合情合理。技術走勢上，恒指由一月九日的18,302點破腳穿頭起步，到尋日高位21,760點，掉轉穿頭破腳出現轉勢訊號，個半月時間累積升了3,458點，較保守估計，調整短期升幅的三分之一，可以見20,608點，加上二月底開始業績期，唔少公司在經濟逆境中，第四季業績麻麻，股市又對復甦期望甚大，跑得太先，筆者認為想入市的，大可等等。

瑞銀將瑞聲（02018）評級由買入轉為中性，指市場唔單止高估蘋果公司iPad3的幫助，亦低估另外幾個大客諾基亞、RIM及亞馬遜定單減少的影響，管理層修訂去年第四季銷售指引，按季升10%，幅度遠低過市場預期的16%，十一月至今近三成升幅，有一定調整壓力。雖然評級下調，但瑞銀給予瑞聲的目標價卻由20元升至21.5元，昨日股價跌0.1元，報20.6元。

去年第四季升浪，內銀及保險股升得厲害，但減存款準備金率釋放流動性，講到底，仲係對頭寸較緊的中小銀行比較有利。市場估值最低的內銀股中信銀行（00998），股價唔經唔覺由去年十月低位2.93元，累積升了七成。

睇番中信行一一年度第三季業績，歸屬股東淨利潤增長41.4%，至92.02億元（人民幣．下同），頭三季計則為242.26億元，升40.91%，已達大行估計全年賺289.9億元的83.5%。近幾星期，見分析員相繼調升全年預測，主要是第三季的非利息營運收入，以及核心資本充足率，表現均勝過估計。中信行一一年市盈率6.1倍，比歷史估值9.7倍低37%，折讓較四大行大，一旦跟大市調整，4.7港元以下，已值得考慮。