善用掛鈎存款靈活賺高息

市場上有很多不同種類投資工具，讓投資者參與外匯市場，買賣的不單止是匯率的起跌，還有利率甚至波幅的變化。一般投資者最常接觸的，可算是高息的外幣定期存款。近年港元存款利率極低，澳元、紐元這些可提供年利率兩厘以上的貨幣更受存戶愛戴。在低息環境下，「好息」是自然不過的事，所以近年也多了投資者留意銀行推出的特高息掛鈎存款。

承擔匯價下跌風險

以澳元為例，一般定存年利率只有4厘左右，但掛鈎存款年利率可達20厘以上，而凍結資金只有數星期，除可賺取高息，資金靈活性也大大提高。當然這個世界沒有免費午餐，高回報的另一面，是投資者要承受額外風險，這就是匯價逆轉的虧損。

掛鈎存款的運作是，銀行與投資者定下協議的匯價，在指定日期時，如果該貨幣匯價在協議價之上，投資者可收取全數利息。

相反，如果匯價在指定日期跌至低於協議價，雖然可收取利息，但要以高於協議價買入外幣，利息或不足以補償匯價虧損。

以上掛鈎存款的操作，實際上是一種期權的買賣。買賣雙方定下貨幣的數量、行使價和到期日，賣方收到的利息即是期權金。賣方以無限的風險（因為匯價可以跌至零或升至無限大）換取有限的回報（買方支付的期權金）；相反買方以有限的風險（期權金）換取無限的回報（匯價升跌）。

行使價到期日關鍵

驟眼看，買方在協議中好像佔有利位置，市場為甚麼還有人會當期權的賣方？重點在於行使價和到期日的設定，而這直接影響期權會否被行使的機會率。例如現在澳元兌美元匯價是1.07，如果設定一個認購權的行使價是1.3，到期日只是一個星期，要一個主要貨幣的匯價在一星期內有超過2,000點子波幅的機會是極低，所以在這個情況下賣方相對佔優。

如何平衡這些參數能達致利益最大化又不至於承受過大風險，是期權買賣精髓。投資者宜多比較哪些公司的條款較適合自己，甚至可以自己設定這些條款，大大提升投資組合的靈活性。

黃持正