Fundman睇市：長揸恒生無謂多心

恒指尋日升30點報20,917點，回顧恒指在500點波幅牛牛皮皮足九日，好淡兩邊大有決戰前的感覺，敵不動，我不動的僵持下，主板成交愈玩愈縮，跌到559.3億元，乃踏入龍年以來最低紀錄。外圍方面，希臘國會通過勒緊褲頭的削赤計劃，一輪賴債危機總算係有驚無險，市場應該開始將注意力，放番去月底就知道，歐洲央行印鈔規模多大的長期再融資操作（LTRO）的新聞身上。

去年第四季通街唱淡，個個驚二三月歐豬國贖債高峰期，股市兇多吉少，可是，股市永遠同市場參與者開玩笑，恒指由低位16,170點，輾轉反彈超過4,700點，連超級大淡友魯比尼，都忍唔住要掉頭唱番好。

芬佬追貨怕痕又怕痛

到底今次幾多基金經理，能夠乘搭到港股高速列車？睇番去年十二月到今年一月，絕大部分港股基金跑輸基準指數升幅的情況，可以想像，唔夠貨個市又升唔停下，芬佬都幾頭痛。美銀美林一個統計顯示，股票基金淨現金持倉比例，唔算跌好多，今年只係由4.4%回落到4.2%，但同時，睇好新興市場比例卻由24%大幅升至44%，是一○年十二月以來最大升幅。

筆者把兩個數字綜合，認為目前大部分芬佬，抱住想博又怕輸的心態，一方面在過去年半歐債危機輸到怕，傾向多揸現金，但又忍唔住見個市由去年十月強勁反彈，入市注碼縮咗，惟有集中賭快上快落的新興市場，希望透過升幅去彌補賭得細、贏得少的問題。當然，仲有歐洲在一片緊縮的氣候之下，經濟有排未見復甦的因素在內，一葉知秋，目下基金錢多，街外傻瓜少，睇怕由歐美股市帶動的升浪仲係未盡。

港股21,000點關口前呈現輪流炒情況，電訊股發完威，尋日輪到本地地產股及內房股接力，其實三大央行中，日、歐央行已推QE，美國下半年經濟數據一旦轉弱，伯南克出招已是預期以內，配合聯儲局一四年底前唔加息的承諾，資產升值的受惠者，本地地產股實在沒有不追落後的理由，昨日新地（00016）及長實（00001）等，終於見大成交跟升。另外值得留意，高息股都開始見支持，中電（00002）、領匯（00823）近幾個交易日慢火煎魚的回升，都可留意。

東亞（00023）打頭陣揭開銀行一一年業績期序幕，全年賺43.58億元，乃彭博綜合大行預測39.44至48.9億元的中下游水平，意外地股價只跌2.7%，看來本地銀行息差收窄的問題，市場有充足心理準備。回顧東亞估值，往績市盈率十四倍，比一○年十六至二十一倍的高低限線還要低。

本地銀行中，一直較喜歡滙控（00005）系內現金牛恒生銀行（00011），至少在銀行業逆景下，慷慨派送，畀小股東支持生活的現金流，甚至轉作其他行業投資的選擇。近一個月，大行對恒生的盈利預測修訂數字，開始「見底輕微反彈」，最新估計全年業績賺157.77億元，每股賺8.26元，並全年合共派出5.199元的股息，以100.1元股價計，相當於5.19厘股息率。

過去五年恒生市盈率介乎9.2至21倍，一一年的12.1倍，是偏向低的一方，比中位數15.1倍折讓兩成，進取的投資者，或者無興趣在升市中買入恒生，可是已持貨的，刻下絕對不應該胡亂棄此高息股，換入其他股份。