慧眼睇市：華保壽險表現居前列

筆者曾指內險股值得投資，以中國人壽（02628）及中國太保（02601）為首選。兩者均由一月低位累升逾30%，短線上望空間有限，故筆者以半新股新華保險（01336）為對象，分析其業務及股價上升空間。

新華保險於內地從事人壽保險及資產管理業務，以原保費收入計，去年九月底止於內地壽險市場位列第四。集團優勢是多渠道分銷網絡，截至去年六月底，透過保險營銷員渠道所獲保費收入，過往兩年平均增長40%。

現價折讓上望34元

集團銀行保險渠道增長快，一○年銀行保險渠道於內地壽險市場排第三，截至去年六月底，透過銀行保險渠道所獲的保費收入，過往兩年平均增長20%。

集團近年積極提高客戶服務質素，保單持續率不斷上升，從○八年至去年六月底，十三個月及二十五個月整體保單持續率分別由84.6%及77.5%提升至92.4%及89.1%，市場料其新業務價值未來保持雙位數增長。

估值上，內險行業今年預計巿盈率及巿價對內涵值分別平均約21倍及1.6倍，華保現價反映今年預計巿盈率及巿價對內涵值分別約20倍及1.2倍，有明顯折讓，有上升條件。

去年十二月集團來港上市，當時以28.2至34.33元為發行價區間，並以接近下限定價。現時市況轉好，集團股價有望重上其發行價上限。

（作者沒持有上述股票）

時富金融服務集團首席策略師

李韻儀（作者為註冊持牌人士）