RQFII前景無可限量

持有人民幣的投資者可能會留意到，RQFII（人民幣合格境外機構投資者）已陸續出籠，報紙、電台亦時有報道。筆者於去年RQFII，即當時的小QFII在設計的時候已開始有跟蹤，80%固定收益，20%股票相關之說流傳已久。

可是產品要到十二月，各大中資基金及券商才收到中國證監會的「召喚」，市場聞說各家基金券商要於短短兩周內將RQFII產品的相關細節準備好，長途跋涉上京，到年底前正式批出現時「12+9」（即12間券商及9間基金公司可推RQFII基金）。

批額成功，對中資金融機構來說只是開始，回港後各行家立即展開第二階段對香港證監會的產品申請。短短一個月審批工作已經完成，各大金融機構的RQFII產品可以趕及於龍年應市。

資產組合似債券基金

隨着RQFII開售，部分媒體採訪市場反應。以筆者所見，似乎市場對RQFII的認識仍有一丁點的誤解，如RQFII的回報好像不太吸引。上文已提到，RQFII產品在設計上要符合最少80%固定收入，最多20%股票相關的要求，說白一點其實這個是債券基金（部分RQFII產品更可能100%投放固定收益產品），所以如果投資者將之與股票回報比較的話，可以說不能直接比較。

RQFII產品最多只可以有20%的股票回報，即是說整個股票部分上升10%，在RQFII內只反映2%回報。當然股市跌時的風險亦較低。RQFII的回報主要取決於固定收益部分，舉例：一隻中國移動（00941）的十五年期債券，年息可高達4.5%，與人民幣於香港存款只有2至3%或國債相比，回報率已大幅提高，投資者要面對的只是中移的倒閉風險，這大概不太可能吧。

市場上有些投資者認為RQFII的零售反應只屬一般，筆者認為香港人對債券認識不及股票深，現在RQFII債券佔逾80%，加上「12+9」幾乎同時上場，零售市場要消化亦不容易。但筆者對RQFII前途信心頗大，因為目前RQFII產品未針對機構及高端客戶，目前200億額度只不過是香港人民幣存款約3%，以機構及高端客戶的能力，相信不是問題。