嘉能可購併加價機會微

日前遭Xstrata股東高調表明會投以反對票的「嘉能可（00805）+Xstrata」合併案，很可能毋須應付來自監管機構的阻撓，反而要全力應付來自Xstrata股東的反對壓力；然而，有基金經理相信，嘉能可「名義」上已擁有Xstrata該公司，大幅調高合併溢價的機會不高。

根據外電報道，由於歐洲委員會早已視嘉能可與Xstrata為同一間公司，故分析員預期，嘉能可將毋須面對歐洲監管機構方面的阻礙；但有關購併仍需通過美國、南非、澳洲及中國等地的監管機構審批。

Xstrata股權分散難團結

另一方面，嘉能可仍面對Xstrata股東不滿作價的問題。根據英國法例，持有Xstrata約34%股權的嘉能可，將不能參與合併投票；令交易將取決於其餘約66%股東的意向，只需有16.5%的股東不接受收購的建議，便足以令交易告吹。

然而，Xstrata的股權架構極為分散。彭博資料顯示，Xstrata的股東數目逾780名，持有多於1%股權的股東僅約20個，在嘉能可之後的最大股東，為持有約5.8%的貝萊德投資。

因此，雖然目前已有約佔5%股權的4名基金股東表明會投反對票，惟似乎要集齊16.5%尚有一段距離。有基金經理認為，基金股東純粹是「出口術」，逼嘉能可提價，不會「真的」否決交易。

嘉能可街貨回流倫敦

另外，獨立股評人David Webb指出，嘉能可去年五月上市時，本港的流通量僅9,910萬股，約佔股本的1.43%，目前更減少至7,010萬股，反映其股份流通量有回流倫敦交易所的迹象。