法巴鄺樂天：民企先要贏民心

一場民企風暴去年席捲全城，民企股一度被洗倉，中國神話幾成泡影。法國巴黎投資亞太區股票投資主管鄺樂天解釋，民企「得天下卻未懂治天下」，企業要抬頭，股價要起飛，不會是今年的事。說到底，投資要贏，得看穿人心。

鄺樂天笑言，「大家幻想吓民企由零開始，上市前賺1億，市場畀佢二十倍PE（市盈率），一上市市值就咁急漲到20億，只是一天的時間！老闆一刻間身家暴漲，仲點會像以前般努力刻苦？不如諗吓點樣批股，快趣賺多筆！」部分民企老闆怎樣「傲視天下」，回想阿里巴巴（01688）上市時主席馬雲所講的一句話自能體會，馬雲說到跟行家的競爭時，就以「用望遠鏡也找不到對手」來形容，民企老闆的傲氣來了。

民企老闆成功得天下，但論到管治，他們還是要學習，要把企業真正地企業化，若果民企管理層不再是世襲主導，加入更多家族以外的專業人才，那麼民企也像以往不斷壯大，市場的信心也會回來。

言談間不難發現鄺樂天看透世情。他指：「我讀精算嘅，相信投資本質上係可以計算，微妙的是市場情緒能左右大市，呢個係我入行以來覺得較難掌握的。」

說到投資的難處，鄺樂天直言，近年股市相當難玩，就算股神巴菲特及對沖基金經理保爾遜這些神級也損手，因為市場不講求基本因素，而是看短線的數據，市場情緒主導了大市。

他笑稱：「其實呢啲神級無做錯，他們做基本分析，看好然後買入及持有，投資應該係咁！不過上年啲股票（以亞洲股票為例）股價同盈利嘅相關性極低，所以做乜基本研究都無用！」

投資者愈來愈短視

他表示，今年上半年的市場氣氛應會不錯，投資者上半年應可以獲利，但下半年或由於歐債危機進程以及美國總統選舉等未知因素，均會令市場增添不明朗。而內地的貨幣政策亦影響全球市況，他早前亦估計，內地今年會有放寬的措施出台，但不會在內房方面，相信若內地通脹能降至4%以下，中央或會下調存款準備金率50點子。

大市難測，投資者的眼光亦愈來愈短線。他舉例，早幾年只有很少人關注中國採購經理指數（PMI），但如今這項指數甚或左右中港股市的走勢，散戶亦會留意。然而，PMI等其實是調查而得出的數據，而非真實地反映企業的營運，公司的盈利數字才是真實且具體，偏偏近年投資者忽略這些。「作為基金經理的，雖然深知基本分析最重要，奈何市場情緒主導大市，若果不跟，只會蝕底，所以近年基金經理的投資策略亦變得短線，不敢重錘出擊，持貨盡量分散。」

管理基金 年回報13%

入行逾十一年，鄺樂天坦言金融市場瞬息萬變，基金經理的工作壓力不輕。他笑言：「每天一上班，膊頭就覺輕微痛楚，一放假痛楚便一走了之。我們每天也有一份清單，清楚列明了基金持股的股價變幅。嘩！若果股票跌4%、5%，既找不到原因，亦聽不到任何市場消息，沉重的壓力便來了。」

作為亞太區股票投資主管，團隊共管理21億美元（近164億港元），難怪鄺樂天說壓力不輕。幸他親自管理的基金如法巴L1亞太賞息股票基金，亦取得不俗的投資回報，過去三年年均回報約13%，是努力的證明。

鄺樂天小檔案

現職：法國巴黎投資亞太區股票投資主管

行業經驗：逾11年

學歷：澳洲麥格理大學精算學及應用金融雙學士、澳洲新南威爾斯大學基金管理碩士、特許財務分析師及財務風險管理文憑

履歷：任教於澳洲麥格理大學及新南威爾斯大學、澳洲Commonwealth Bank Group投資管理部任策略及研究分析員、前稱富通資產管理及荷銀投資管理分析及風險管理部分析員，後升任高級基金經理。