評級機構無情追殺 歐元做好債危微妙

繼標普一口氣降歐元九國評級後，評級機構惠譽一次過調低意大利、西班牙、比利時、塞浦路斯及斯洛文尼亞的評級。這次降級行動覷準時機，一方面希臘換債近乎「傾掂數」，趁機潑冷水把氣氛再抽緊；另一方面達沃斯世界經濟論壇正舉行，可發揮敲打世界領袖及企業家的效用。情況無疑顯示，評級機構輪番「追殺」歐債，是如何的不留情面。

然而，市場的態度與評級機構的無情相反，歐元持續受到追捧，竟連升五日，重返去年十二月初的高位水平。甚至對評級機構「唔畀面」，並非個別例子，之前法國被奪去三Ａ最高評級，但法國國債拍賣出較低孳息水平，降評級似乎全無影響。梳理近期市場反應顯見，評級動作的威力顯出日益衰減勢頭，是市場對評級日趨麻木，還是歐債逐步走出危局？

面對評級頻仍發生，歐債解脫進程的關注，遠高於對評級的關注，歐元區各國本來就實力懸殊，評級若不觸及核心經濟體，根本沒甚麼震撼力，像調降法國這樣的核心經濟體評級，未給投資帶來重大影響，其他較邊緣國家，如斯洛文尼亞的降級，更難言有震撼可言。實際上，歐盟領袖在希債得以續命後已經更為樂觀，甚至認為歐債危機即將結束。歐洲央行行長德拉吉表示，將現時情況與前五個月比較，歐元區已然是另一個世界。

情況真如歐洲領袖所料，當然是天大的好事。然而，對於歐洲來說，哪怕能借新債冚舊債，能藉變相量化寬鬆穩住金融，都不能代替體制的必要改革。現實是歐元區的改革，包括更深入的財政一體化，尚未切實邁開步伐，況且單一國家的財政管理，還得看減赤的效果，此時說「歐債危機即將結束」，無疑有作大之嫌。

即使歐洲投資者對歐元國降級若無其事，對歐元區的金融現實與經濟表現，不應視而不見。今次惠譽降級決定的根據，明顯地睇重歐洲經濟前景惡化，明確指出「歐元區的危機只有在經濟普遍復甦時才能得到解決」。去年第四季歐元區經濟遭遇近兩年半最差境遇，而且失業率居高不下，尤其年輕人失業現象嚴重，不但有礙社會穩定，也制約經濟增長，令財政更形嚴峻。

儘管在各方努力下，大大降低歐元解體的可能性，但一直以來，歐元區財政問題一團糟，經濟利益你爭我奪，區內政治更是鬼打鬼，始終無法抱成一團。國際社會經常批評，歐洲救助資金規模不夠大，防止債務危機惡化不夠快、不夠大膽，就是源於上述原因。這些原因不會短期根本解決，反而不時仍然成為解決歐債危局的阻力。

局外人看歐債危局，肯定沒有歐洲領袖那麼樂觀，對歐洲根本走出危機，國際上已有一個需時很長的共識，且即使長遠問題得到解決，其間的反覆與波折尚難避免，與全球形勢互動的影響亦必深化。伴隨着這個進程的，少不了幾大評級機構不時的降級「追殺」，可以是危機的催化劑，也可以是解決危機的壓力與動力。