羅家聰：歐元國隨時星散

今年環球經濟前景，市場悲觀口脗一致，但在市場上芸芸分析立論中，箇中見解則以交通銀行香港環球金融市場部首席經濟及策略師羅家聰最為投資者信服，皆因近年他已常被稱為港版「末日博士」，對於當下環球金融每每急劇轉壞的狀況，其見解可謂精闢獨到。

由於意大利的國債集中在二月份到期，屆時將視為今年違約高峰期序幕，四月份再有西班牙國債上場，現時全球經濟分析員正為歐債危機爆煲進行倒數，大疊降級報告先後而來。羅家聰接受本報專訪時估計，今年歐債違約事件勢將出現，最大可能有個別歐元國家退出，歐元區範圍縮小，或由歐洲其他國家貨幣分家至兩、三部分。

假設歐元國解體，羅家聰指，其意義不在歐元，因貨幣只觸及計價問題。他擔心的是，當新歐元或其他貨幣出現，強國貨幣可能大幅升值，惟弱國貨幣足以引發接近一筆勾銷的大貶值，同時意味直接違約或賴掉部分債務的機會率急升，大部分歐洲銀行又持有不少「歐豬債」，銀行陷入負資產以致倒閉，最終令市民財產蒙受重大損失。不過，他認為，歐元國解體仍言之尚早。

美基本因素尚良好

羅家聰指出，歐元區十七國同時各自重新啟用舊貨幣可能性不高，但這不代表歐元危機無疾而終，當歐元區國家出現債務違約，歐元貨幣地位即使幸保不失，亦難免大幅貶值，今年歐元前景始終較弱。即使美債水平也不低，但估計市場會先炒歐、英、日，最後才會炒美債。美元相對佔優，在於暫沒有貨幣聯盟被衝擊問題，美國基本因素及經濟增長趨勢較好。中長線而言，歐元兌美元框架與去年相差不大。

近年西方經濟大國經常提及救市方案，相關特效成分有多少，仍待專家商榷，但羅家聰相信，今年驚喜之作不多。「一直未有解決方案的，今年不見得會有，歐債危機、經濟低迷和結構性失業率高企等。」其中「生死攸關」的關鍵在於債息升跌，足以決定歐債問題「爆煲」時間。

亞市資產泡沫「漏氣」

羅家聰續稱，所有債務救市措施，全是借錢，就當是爭取時間，亦不能令息率下跌，因為現時已是零息水平，將來息率只會向上升，債務問題必然「愈滾愈大」，當大部分西方發達國家負債纍纍、貨幣及財政政策又作用不大時，經濟逆轉，勢將步向收縮。

至於亞太區資產泡沫，羅家聰就形容為「漏咗氣」，資產價格理應下滑，然而礙於政府大力「托市」，往往未有一下子急跌。若要調整至均衡點，此股慢跌模式仍會拖長進行，正是「短痛不如長痛」。論及普遍經濟周期模式，所謂衰退期可能一至兩年，但長至兩三年的例子亦有，不過，他不敢斷言現時是否已陷入衰退期。