投資SUN角度：龍年股市還看中歐美

年關難過年年過，好不容易終於捱到兔年的最後一日，經歷去年的高低起伏，投資者想必是百般滋味在心頭，惟幸兔年臨尾來了個脫兔急彈，港股重臨二萬關，投資市場能否繼往開來，升勢延續至壬辰龍年，就得看看牽動股市升跌的背後眾多因素，千絲萬縷關係，不妨先從歐美中港四地的大事紀看出由來。

近期歐債孳息回落，希臘有望跟債權人達成協議，歐債惡化到不能收拾的爆煲機會不大，未來如何解決就要看歐洲穩定機制（ESM）的運作情況。近日包括法國在內九個歐元國被降主權評級，相信發債成本會因而上升，歐元匯率弱勢難改，短期或帶來一定的震盪，長線來看，匯率下跌實有利歐洲的經濟復甦。

歐債纏身 衰退難免

市場普遍認為，歐洲今年要面對經濟衰退的現實，涉及債務重組的國家不可能再「大花筒」，取而代之的是勒緊褲頭，實施緊縮的財政政策，但同時歐盟為求新債代舊債，又不能完全去槓桿，貨幣政策不能過度緊張下，情況較為複雜，相信經濟還有一大段時間才可真正復甦。

選舉新一屆中共中央領導層的十八大將於秋天舉行，有關領導層人選的傳言愈來愈多，派系間的角力對政策的取向、延續及施行等等構成何種影響絕對值得關注。

國家隊掃貨 唔簡單

內地正逐步由過去兩年的調控措施中定向放鬆，經濟能否軟着陸成為市場熱話，相信內地經過多年高速增長後，經濟將無可避免地要放緩，但速度將在預期之內，惟未來的增長模式將由以往的投資為主改由消費主導。為鼓勵消費，有關政策預期在春節後會陸續出台。去年十二月份內地社會消費品零售額按年升18.1%，未來五年的複合年增長率料達一成以上。

人行近日連番進行逆向回購，在二級市場放出息率低於市場價的資金，增加資金流動性。同時繼去年十二月份銀行新增貸款高出預期之後，有指人行已准許內地五大國有銀行放寬今年首季度的貸款增速至5%，流動性悄悄增加。而滬綜指繼前周結束「九連跌」後，上周繼續尋頂，守住「政策底」後會否見底回升成大家的關注點。現時股市估值已跌至歷史低位，匯金去年入市增持四大國有銀行A股，今年中證監主席多次提及國家資金入市，似乎不是「口噏噏」咁簡單。

內地放水 港股受惠

港股去年有波幅無升幅，但今年一月以來走勢好轉，若然內地持續放水，股市這類風險資產的確有較大的吸引力，何況中港兩地股市的關連程度已到不可分割的地步，中港兩地股市孖寶絕對有機會「拍住上」。而香港作為內地人民幣的離岸結算地，有關業務的深度及廣度不斷提升，除銀行的人民幣相關業務不斷擴大之外，人民幣股票買賣亦如箭在弦，至於正在開展的RQFII首階段雖只涉及200億元人民幣，但有助帶動整體氣氛，估計未來將有更多金融發展的措施，機遇未完。

美大選年 勢推QE3

美國近期所公布的各項經濟數據有好有壞，經濟是否正復甦的證據還不充分，但面臨衰退的機會有所降低，美國十年期國債息率從去年十月高位的2.42%水平回落至1.98%左右，反映市場的避險情緒正逐步紓緩，風險胃納提高下，部分美國企業的業績又見得人，美股不斷被推高，上周五收市的道指更創下六個月以來的新高，不少分析都認為今年是總統大選年，選舉前的美股可以看高一線。另外，聯儲局會否於今年推出QE3，仍是一個未知數，但觀乎環球的通脹在去年底有明顯改善，再推量化寬措施的阻力有所減低。

錢修