新興市場屆吸納時機

二○一一年新興市場表現不佳,投資者最大擔憂仍是今年二至四月歐債到期高峰期的不確定因素,不過歷史經驗顯示,當新興市場市盈率低於過去二十年平均值一倍的標準差,即價值面出現偏離長期平均值時,就已來到不錯的中長期投資時機,中長線投資勝算高。

根據統計,自一九九八年以來,MSCI新興市場指數曾經出現7次市盈率下跌至低於過去二十年平均值一倍標準差的情況,亦即新興市場股價出現明顯超跌,若此時投資者立刻進場並持有一年,將有71%機率獲得正回報,平均漲幅為7.1%;若等待三個月再進場,雖然正回報機率還是71%,但是持有一年的平均漲幅則大幅提高為23%。若投資者在六個月後進場,根據往績統計,一年後不僅正回報機率高達100%,且平均漲幅更高達42.7%。

雖然今年第一季歐債陰霾籠罩,但不少新興市場如巴西、印尼等已陸續降息,並推出有利經濟發展、吸引外資的政策,例如巴西調高基本工資幅度達14%,帶動內需消費起飛,巴西政府更擺脫前兩年抗通脹政策,再度恢復長線降低實質利率政策,將有利長線資本市場改革及國內工業表現。至於印尼國會也通過土地購併法,有助長線基礎建設發展。

受到歐債事件拖累重挫,MSCI新興市場指數的市盈率在去年八、九月間來到金融海嘯低點,根據過去經驗估計,六個月後、也就是今年第一季,為進場新興市場的好時機,長線投資者應把握契機。

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灝天環球投資財務總監 楊偉基