開季錦囊兩輪必炒

踏入二○一二年，投資者陸續歸位，帶動上周輪證市場逐步回暖。不過大家在湊熱鬧的同時，亦要看清形勢，定好適當的投資策略。趁一年之始，兩位發行商代表為大家籌謀投資錦囊之餘，亦會推介首季必炒輪，冀投資者旗開得勝。

蘇格蘭皇家銀行股票衍生及結構性產品董事陳敢耀預期，今年窩輪及牛熊證的成交短期仍會維持去年相若的金額，即日均共約200億元，直至投資市場轉熱、港股成交大增時才會有所改變。

市況未明 過夜小心

至於選擇以窩輪或者牛熊證出擊，就要因時制宜：窩輪較適合認為大市有較明確方向的投資者，就算短期出現與看法相反的走勢，都不會像牛熊證般被強制收回，因錯失市況再度逆轉的獲利機會。再者，若然投資者對個別正股有看法，選擇較多的窩輪亦是較佳選擇。相反，在引伸波幅處高位，或市況不太明朗，以牛熊證作短線操作較好，惟要小心大市急升急跌下的隔夜持倉風險。

恒指若突破 買購輪

他續指，今年仍有不少板塊值得留意，如受惠國策的內需股，以及防守性較強的內地電訊股等，不過選中股份及能否掌握其波幅是關鍵，如投資中移（00941）的窩輪或因正股波動較小而較難獲利。受國策影響較大的內銀及內房股，輪證投資者亦應小心處理。

陳敢耀指出，從技術分析來看，現時恒指走勢逐漸形成一個愈來愈窄的三角形待變形態，一旦確認三角突破（向上或向下），新的趨勢將會形成。投資者可於農曆新年假期前後再以圖表作相關部署，若然看好，可選引伸波幅較低、輪價較便宜的推介輪。惟陳敢耀提醒，由於其時間值損耗較大，投資者應控制好買入數量，及有一旦到期前恒指升不到19,500點，投資者要有損失全部投資本金的心理準備。

牛證沽輪 配搭更佳

法興環球股票產品策略師蔡秀虹預期，受外圍因素影響下，大市續會有較大波幅，投資者應小心管理投放的資金，並採取宜短不宜長的買賣策略。她認為，短期指數產品仍是市場焦點，建議投資者可在看好時投資恒指牛證，看淡時買恒指認沽證，理由是當大市上升，投資者的恐慌情緒下降，風險溢價及引伸波幅同會下調，恒指購證未必可跟足恒指，選擇不受引伸波幅影響的牛證較好。相反，當大市偏軟，風險溢價上升，選擇恒指沽證有機會同時賺波幅賺價。

建行整固 選貼價輪

她補充，除了指數產品，近日較多人留意內銀及資源石油股的相關窩輪，料這趨勢會在今季延續，因在市場憧憬內地放鬆銀根、歐美繼續為救經濟而印銀紙下，或對這兩個板塊利好。

蔡秀虹指出，近期建行（00939）在多條平均線附近整固，再向上的技術阻力位約5.7至5.8元水平，投資者如看好建行可向上挑戰此水平，可選較貼價及中年期輪。她解釋推介輪為中庸之選，年期較長減少輪價受時間值損耗的影響，投資者作即市買賣或中期持倉皆可，但大家亦要留意現時引伸波幅相對反覆，提防其下跌會拖累窩輪表現。

法興蔡秀虹推介

首季必炒輪：建行購證15401

條款：行使價5.78元，實際槓桿7.8倍，一二年五月到期，引伸波幅32%。

蘇皇陳敢耀推介

首季必炒輪：恒指購證14062

條款：行使價19,500點，實際槓桿17.6倍，一二年二月到期，引伸波幅24%。