投資SUN國度：本地資產價格 仍有下行風險

踏入二○一二年，其中一個主要分別是收到的日曆數目大減，而的士司機不斷抱怨，最近兩三個星期，生意少了兩三成。開源難，自然節流，連鎖反應之下，無論消費及投資意欲，應該仍是持續向下。不過縮減開支的項目，暫時仍是細眉細眼，例如地產代理明明步入寒冬，依然不斷搶地舖橋頭堡，證券行以至投資銀行，亦未見高調大幅度裁員。

港人危機意識不足

生意人在商言商，此時此刻繼續在死守，當然不是去盡社會責任，而是對經濟周期的預期所主導。皆因最近十年香港十分有運，每次經濟低潮日子都不長，因此形成一個心理預期，就是危機感減低。靚舖以及人才，都是難得的生財資源，萬一自動放棄，到日後好景時要東山再起便不容易，因此寧願減日曆、減交通開支，甚至減年夜飯周年晚會等等，也不會大刀闊斧削減骨幹。

上述心理預期，是會降低資產價格的波幅，樓價舖價甚至股價，跌幅都會偏慢而且偏少，覺得經濟周而復始，當然無謂賤賣資產。不過換個角度看，同樣表示資產價格仍有下行的風險，萬一今次經濟低潮期延長，未能再次及時化險為夷，企業最終要面對現實，或者開始不存希望，屆時將有另一輪向下調整。所以就算不利因素基本上已浮現，二○一二年還是要步步為營，短打為主，亦要有心理準備隨時加強對沖。

至於選股方面，那些產品可用可不用的公司便要加倍小心。最明顯的例子莫如新秀麗（01910），公幹激減，用政府6,000元去外遊的人，是不會用4,000元買一個旅行篋，在經濟低迷的日子，可以說是首當其衝。至於內地同胞的消費，也不宜看得太高。（作者為註冊持牌人士）