群鱷廝殺 港股牛變熊

今年港股可用「鬥獸場」來形容，牛熊對決、大鱷互相廝殺，結果恒指「跌得比人深」，恒指四月初見24,468點全年高位後，十月初跌至16,170點全年低位，不單失守250日牛熊線，更跌穿「牛一」浪頂，跳過「牛三」直接步入熊市。展望來年，港股是禍是福？

1.恒指累挫19% 巨企失「紅底」

港股年初至今累挫4,406點或19.1%，對沖基金更透過沽空「突襲」港股，於九月底港股沽空金額一度高見127.64億元的今年新高，沽空比率更高達14.11%，乃九九年二月以來最高，為傳統十月股災月響起了「警號」。七大經紀組織為此呼籲政府考慮暫停單邊沽空，以防止造市及扭曲市場等行為。

多隻重磅股如長實（00001）、新地（00016）、太古（00019）、港機工程（00044）及宏利金融（00945）等，今年相繼失守「紅底股」，而港交所（00388）亦一度失守百元大關，最低曾見99.15元，幸最後「紅底股」地位終失而復得，現時尚餘「紅底股」包括渣打（02888）。

2.專家預測 明年先苦後甜

展望明年股市，不少投資大師及大行均憧憬恒指明年中否極泰來，鄧普頓資產管理新興市場投資團隊執行主席麥博士相信，歐債危機可於明年中解決，新興市場料可扭轉今年弱勢顯著反彈。

Portwood Capital主席卓百德表示，若歐洲央行願意擔任最終貸款人，歐債問題將有轉機，包括恒指在內的亞洲區股市或有10至15%上漲空間，他又看好消費股，但看淡出口股前景。

高盛報告指，明年上半年風險仍大，但待歐洲解決國債問題後，下半年投資者會留意估值等基本因素，恒指明年料先低後高，目標22,000點。標普亦指，明年股市「末日恐慌」情況會逐漸消失，新加坡、香港及中國H股是亞洲區中較吸引的市場。

3.新股多潛水 集資額勁縮

今年新股因市況波動而歷盡風浪，更有多隻新股擱置上市，包括集資逾130億元的海通證券（06837）。今年共104隻新股上市，集資總額約2,700億元，較去年大減約四成，八成新股至今仍「潛水」。不過，今年新股創下數個第一，如本港首隻人民幣計價新股匯賢（87001），首隻意大利股普拉達（01913）等。以在港集資淨額計算，普拉達成今年集資最多的新股達167.2億元，緊隨其後是周大福珠寶（圖）（01929）的157.5億元。

二手名牌米蘭站（01150）榮膺今年「凍資王」、「超購王」及「暗盤升幅王」等多項殊榮，至今股價最堅挺的是「細細粒」喜尚（08179），累升逾兩倍，為年度表現最佳新股。

4.人民幣回流 兩機制打通壐

中央力挺本港金融及離岸人民幣中心地位，目前人民幣境外合格機構投資者（RQFII）、人民幣FDI已經落實細則，只餘下港股ETF尚待啟航。

要成為離岸人民幣中心，須先解決回流問題，RQFII及人民幣FDI正好為離岸人民幣回流開啟方便之門。商務部在十月中頒布關於FDI的通知，令外商在港籌集人民幣到內地使用的規條更清晰，增加外商在港發債籌集離岸人民幣的意欲。RQFII的試點辦法亦已於十二月頒布，初期額度為200億元人民幣。

5.押注中資股 歐股神燒鬚

美國禁止投行利用客戶資金進行坐盤交易（Proprietary Trading）的條例實施，多家投行前「操盤高手」紛紛「出逃」到亞洲「自立門戶」，不少更揚言看好亞洲，視亞洲為根據點。其中挾高盛前坐盤交易部門（GSPS）全球主管之名的施家文，由四月開業後，短短數月吸資近19億美元。

然而，歐美的經濟前景不明朗，拖累亞洲區的市況反覆，不但令一些星級基金經理，例如普爾遜（John Paulson）罕有地「輸」足大半年外；被譽為「歐洲股神」、二十多年來平均年回報逾20%、富達主理中國特殊情況基金的安東尼波頓（Anthony Bolton），今年首九個月錄約29%負回報。

6.策投沽內銀 藍籌狂抽水

環球經濟不景氣，觸發多間外資銀行及本港藍籌公司紛紛「抽水」。持有255.8億股建設銀行（00939）股份的美銀，在八月持股解禁，即晚宣布以平均每股4.94元減持一半，套現647.4億元，並在十一月中再減持，套現514.8億元，持股僅餘1%。

淡馬錫在七月初減持中國銀行（03988）及建行分別51.88億股及15億股，合共套現283.57億元。高盛在十一月初亦減持工行（01398）17.52億股，不過遇上股市大跌，最終未能悉售。

藍籌亦大手供股。會德豐（00020）旗下九倉（00004）二月10供1，每股供36.5元，籌100.51億元。新世界發展（00017）及新世界中國（00917）十月折讓逾30%攜手供股，抽水167億元。

7.散戶「賭大細」輪證炒到癲

環球股市大幅波動，投資者大手減磅現貨，改炒窩輪及牛熊證，令輪證成交下半年屢創新高，其中十二月第二周有四天的輪證交投，皆佔大市總成交超過四成。恒指大上大落，更吸引散戶如「賭大細」般喪炒牛熊證，令牛熊證成交經常大於窩輪。

輪證投資者往往每日要跟隨市況買賣牛熊數十次，對沖基金亦透過向投行租用「月包制」買賣平台「無限任trade」，正股、期指、商品期貨及外幣，以至衍生工具都可透過進行高頻交易獲利或減低損失。

8.「披露易」被「黑」 港交所捱轟

港交所（00388）「披露易」網站今年八月十日受「黑客」攻擊，導致七家公司，逾四百隻窩輪及牛熊證停牌半日，由於當時外圍股市波動，此舉無疑令股民承受股市隔夜風險，引來全城「怒插」港交所，證監會卻力撐港交所的停牌決定正確。

事後港交所速速「補鑊」提出假如將來「披露易」網站、上市公司公告板及新增的上市公司公告板的服務受干擾，但上市公司能在董事會會議後及時在其本身的網站刊發業績公告，該公司的證券交易可繼續進行。港交所亦容許公司在交易時段內發布公告並短暫停牌。

9.渾水踩嘉漢 掀民企風暴

今年爆發的民企風暴，由美國人Carson Block創辦的渾水研究引爆，針對「借殼」在美加掛牌的中國民企製造沽空藉口，其中嘉漢林業被指涉嫌造假事件最為轟動，其後穆迪發表「紅旗報告」，點名批評61家民企的管理和會計風險偏高。

國際知名黑客組織「匿名者」Anonymous Analytics，年底發表報告質疑超大現代（00682）業務數據失實，連串事件除引起市場關注民企管治水準外，更有人質疑背後是否有國際大鱷策動。《人民日報》海外版在七月罕有地發表文章，直言唱淡中國股市是一場利益合謀，志在牟取私利。

10.銀行業裁員 滙豐出手狠

歐美債務問題深不見底，環球銀行及投行不斷傳出「削肉還債」消息，裁員潮此起彼落。共聘2.9萬名員工的香港滙豐（圖），在中期業績後改口，宣布未來三年削減本地3,000個職位。

花旗集團十二月宣布未來數季裁員4,500人；美國銀行九月宣布裁減3萬個職位；瑞銀計劃一六年底前裁員2,000人；法巴有1,400名員工砸飯碗。