Fundman睇市：內險股隱現政策風險

周二，睇見個股市走勢，心想倒不如提早放假好過，若非收市前淡友多兩錢肉緊，隊個市掂一掂萬八邊，全日高低位响開市後十六分鐘已經做晒，成交得370億，乃延長交易時段以來最低，撇開半日市，更係去年二月十八日以來最少，恐怕飯氣攻心的經紀，下晝都相約周公齊向李小加示威。

有統計顯示，過去三年港股聖誕及新年的一個星期內，平均成交只及得上假期前的64%及56%，而新年後的一星期，平均成交會回升到假期前的112%。筆者記番上星期（12至16日）大市平均成交491億，換句話下星期大市成交有可能跌到275億左右，照咁睇，370億的成交仲係低處未算低也。

聯通只宜候低收集

唔少內地同胞去完工展會掃貨，再過旺角先達買手機，儘管聖誕前，聯通（00762）可以趕到推出iPhone 4S的機會唔大，但1,000元人民幣的低價智能手機促銷計劃成功，使聯通十一月3G上客量持續高企，去到338萬，按月及按年計分別升16%及202%（2G只得21.4萬，按月及按年分別跌49%及65%）。今年首十一個月計，聯通3G上客量累積達2,247萬，要月內完成全年2,500萬上客目標，只差253萬戶，難度唔大。

受消息刺激，尋日聯通股價早市見16.26元，收市升幅收窄，升0.1元收15.84元，估計係唔少大孖沙趁好消息減磅，始終聯通一二年市盈率二十六倍，比龍頭中移（00941）的9.5倍，跑先了九條街，就算有中移「讓賽」發展TD網絡的幫助，估計聯通短期仲係行三步退後兩步，還是等單月數據麻麻，或者市況轉差才趁機收集。

有內地傳媒報道，本月十九日開始，財險（02328）、平保（02318）及太保（02601）在杭州地區暫停發展新增商業車保的承保（包括新車及轉保），為期一個月，僅得舊有的車險續保不受限制。從浙江保監局公布數字，三大財險公司佔浙江相關保險市場份額約六成，消息雖未得官方核實，但傳媒引述業內消息證實，杭州車保市場的確有龍頭被叫停，估計是官方壓大助小的扭曲市場措施。

近期，保險公司的不利消息的確四面楚歌，A股愈跌愈有，三大巨頭國壽（02628）、平保及太保第三季的累計投資損失達600億元人民幣，為了維持償付能力，年初至今大型保險公司不斷增發行次級債（年初至今累計近500億元人民幣，等於過去七年總發債規模一半），直到十月，保監訂出新次級債方案，限制發債上限由淨資產的100%降至50%，保險公司要搵其他途徑集資，財險最後被迫向股東伸手，選擇十供一以提升資本。

杭州佔上述三間保險巨頭保費收入的1至2%，假如措施僅實施一個月，實質影響應極為輕微，令人不安的，反而是今次行動背後的動機。內地三大保險公司，向來在主要城市的市佔率總和，一般都在五至六成以上，是次突如其來的壓大助小「河蟹」行動，最怕在其他城市萌芽，亦難免令人質疑入世後，金融業市場化改革，正在開倒車。假如保監未能澄清事件，或者投資者要採取相應對策，開始捨大投小。