修訂歐盟條約遠水　難救債務危機近火

德法兩國領導人趕在周五舉行歐盟峰會前，就修訂歐盟條約達成兩國共識，目的顯然是希望為峰會的商討定下基本框架，加快強化歐元體制的步伐。德法兩國作為歐元區內最大的經濟體，雖然不能代表全體歐元區成員國，但兩國立場由分歧走向一致，總比經常各執一辭的混亂局面為佳，有助重建市場對歐元區的信心。

德法協議的詳情仍有待公布，根據初步資料，協議重點包括以下幾方面：設立自動制裁機制懲罰違反預算赤字高於百分之三上限的國家、將平衡預算「黃金法則」寫入各國憲法、不再要求私人投資者承受債券減值損失、確保歐洲央行獨立地位、提早一年啟動歐元區永久救助機制、對一國實施金融救助決定只需「絕對多數通過」而「毋須全體成員通過」。

德國和法國本來在拯救歐債危機的做法上多有分歧，但協議顯示法國已經義無反顧，與德國站在同一陣線。德國總理默克爾和法國總統薩爾科齊經這一役，更被媒體稱為「默科齊」，反映兩國領導人在歐元問題上已結為生命共同體。德法由對立變為並立，從紓解歐元區內部分歧的角度看，這是好事，但從解決歐債危機的角度看，則好壞難料。

上述協議公布後，股市及債市的反應理想，顯示市場人士基本上對德法達成的共識表示認同，亦認為有助重建對歐元區的信心。就事論事，如果抽離歐元區當前的困境，德法兩國的建議其實相當具建設性，歐元若繼續想以現有形式存在，有關改革可說是日後必走之路。

不過協議有兩個問題要面對，第一是修訂來得太遲，而且修訂需時，按照歐盟委員會主席巴羅佐的估計，最快也要五個月，有歐盟憲法專家更估計需時可能長達十八個月，但歐元區國家融資以及到期償付的壓力，全部是近期要面對的實際困難，市場能否等那樣長的時間，令人十分懷疑。

除了遠水不能救近火，德法協議缺乏讓歐元區經濟體恢復增長的具體藍圖，以及讓高負債國家降低融資成本的辦法，亦令人失望。如果德法的協議僅止於此，對歐元的前途可說是噩耗。

坦白說，德法兩國達成修訂條約協議，只是將窒礙歐元區健康的數不清障礙，清除其中一小部分，最終能否救回歐元一命，還要視乎歐元區其他成員國是否收貨，也要看各國領袖回國後，能否說服本國民眾上下一心，以同一的嚴謹理財理念和措施，共度時艱，合力將歐元從鬼門關拉回來。

標普將歐元區十五國的評級列為負面，固然是一盆冷水照頭淋，不過決定歐元生死的，最重要仍是看歐盟內部是否團結，可惜暫時情況未許樂觀，不少成員國對德法協議抱有意見，預示稍後舉行的歐盟峰會火藥味有增無減。不少分析家指出，對歐元來說，本周是生死關鍵的一周，對全球股市和金融體系來說何嘗不然？