財險十供一撲水61億

剛在年中恢復派股息的財險（02328），昨日宣布供股吸水，以十供一比例集資約61.31億元，H股供股價每股5.5元，較理論除權價折讓44.7%。券商普遍估計，財險的償付能力充足率將升至160至180%，惟假如A股股市繼續回落，財險或有需要再度集資。

折讓44%定價便宜

財險採H股及內資股（非上市A股）同時供股，兩者供股比例相同，扣除開支後集資淨額約60.84億元，將於下周一除權。財險表示，持有該公司31.92%H股的AIG，已承諾全額供股。建銀國際保險股分析員余君峻表示，供股價較現價折讓44.7%，相對而言屬於便宜。

《道瓊斯》引述財險董事會秘書張孝禮指出，今次供股是為了應付未來兩年的業務發展需要，並指出如車險費率改革實施，財險要將償付能力充足率維持在150%以上，業務才不會受局限。截至六月底，財險的償付能力充足率僅159%。

財險董事於年中時，獲授權可發行兩成股權，然而，今次僅發行一成。建銀國際保險股分析員余君峻表示，假如A股股市繼續不振，在明年六月授權到期前，或令財險再有集資壓力。摩通估計，財險需再另外集資50億元人民幣，令償付能力充足率維持於175%水平，目前財險缺乏發次級債集資的空間。

事實上，新計算準則削弱財險的償付能力充足率。大摩指出，財險將有30億元人民幣的次級債踏入第六年，在計算充足率時此資金會被八折計算。

申銀萬國則稱，財險在第三季末加大分保比例，令償付能力上升，惟此舉會降低利潤率，估計供股集資後，應至少能支撐未來半年的資本需要。該行又猜測，今次集資額較少，或與大股東的資金較緊張有關。

券商調低盈利預測

券商相繼下調財險的盈利預測，工銀國際下調財險今年的每股盈利7%，巴克萊更將明年每股盈利及股本回報率，分別下調7.8%及5.5%，至0.84元人民幣及26%。

至於其他內保股，余君峻認為集資壓力不大。國壽（02628）年中才宣布發次級債集資300億元人民幣；平保（02318）、太保（02601）等資本較充足。