Fundman睇市：德昌電機回購跟得過

周一，晨早外電報道，美國削赤預算在民主共和兩黨議員互相開火下，未能達成共識，意味可能趕唔切本星期內通過，陷入信心危機的港股，猶如世界末日一樣，裂口開低278點，在大孖沙買賣兩閒下，全日反彈乏力，跌265點，收報18,225點。港股跌幅為亞洲股市之冠，全球基金經理提款機之名當之無愧，沽空佔大市成交比例連續兩個交易日高於一成，可見淡友跌市加注。

不禁好奇，既然美國連三A評級都可以無埋，趕唔趕得到今個星期通過十年削減1.2萬億美元的方案，真的這麼重要嗎？欠債主一千幾百億美元還可能緊張，講緊14萬億美元，就算美國可以開多幾部印鈔機，都要印一段頗長時間。刻下歐洲一鑊泡，執筆時意大利、西班牙十年國債一開市孳息微升，分別企於6.68厘及6.47厘，平心而論，到底有幾多大孖沙，會因為美國國會未能達成協議，衝去沽美元賣美債，買入風險更大的歐洲資產？

年底有機博反彈

雷曼出事後，○八年恒指最低位見過10,676點，因為QE1及QE2推低息口，推高資產價格，恒指在一○年最高反彈見過24,988點，之後的歐債危機、美國國債抵達14.29萬億上限、以及希臘財困曝光，連環的負面消息，大市輾轉跌到最低16,170點，把整個升浪的0.618升幅掉番出街（16,143點），之後到十月份，大市由谷底反彈25.4%去到20,272點見頂。升過，跌過，再反彈過，筆者認為由恒指歷史市帳率去推斷，16,170點即使不是中長線浪底，也不會離之太遠，大市或許在未來一至兩年，下試14,000甚至15,000點，但計落只係由上次底位，額外再跌一成五左右。

筆者留意到一個短期現象，是八、九月跌市，部分進取基金，仲會揀選高息及高防守性股票避險，例如中移（00941）、數碼通（00315）、中電（00002）股價，在今年八、九月份股市遍地屍骸期間，都能創出年內新高，但近期，連這類股份都失去資金捧場，或許股市最後強手都感到氣餒，情願回流2厘年息的美債，展望十二月及一月份是傳統淡市，如果股市受經濟消息影響出現較大震盪，相信會是另一個博反彈的機會。

經濟唔好，面前投資機會唔多，有上市公司會選擇把手上現金派回股東，不過相比之下，筆者更鍾意一些好的上市公司，把現金回購再註銷股份，令整體發行股數減低，小股東未來攤分每股資產及盈利增加。

講緊的是德昌電機（00179），八月至今公司回購超過5,600萬股，大約等於發行股本的1.55%，大股東汪氏也累積增持近1,790萬股。德昌是全球兩大微型馬達生產商之一，曾躋身藍籌，管治質素毋庸置疑，受惠海嘯後的北美汽車業復甦，今年三月底止業績，營業額及純利均破紀錄，賺1.8億美元，增長1.3倍，儘管未來兩年復甦幅度會稍為放緩，但以10.2倍市盈率可以買到一隻工業龍頭股，絕對便宜，近期大規模的回購，反映公司看好前景的心態，是路人皆見，大股東在3.7至4.2元增持作價，可以作為大家入市參考。