市場綜論：內地調控有望放鬆

國家統計局於昨天公布最新數據，國內十月居民消費價格指數（CPI）較去年同期增長5.5%，與市場預期一樣。

國內CPI的同比增長，在八月份是6.2%，九月份是6.1%，十月份是5.5%，整體趨勢是在下跌之中。不過細心觀察，其實十月份的物價是較九月略高的，CPI十月份環比上漲0.1%。

只是CPI的計算是「今年十月除以去年十月的物價」，由於去年十月的基數較九月為高，所以就算十月份的物價上升，CPI的數字也會下跌。

今年底通脹料低於5%

根據數學上的計算，去年底物價的基數持續上升，所以在未來數個月之內，CPI應很大機會回落至5%以下。

由於國務院總理溫家寶早前說過，今年難以達到政府工作報告中將CPI漲幅壓至4%的目標，但認為5%以下還是可以的，即代表CPI若能處於5%以下，宏調措施將可望得到寬鬆，存款準備金率亦有望下調。因此當大家看見CPI跌至4.9%或以下，就是A股的最大利好消息。

自從○九年底CPI上升之後，內地A股就沒有上升，連帶港股也在兩年內浮浮沉沉。原因除了是資金流動性的關係之外（因為歐美基金經理可能會先沽港股），也是因為美國QE2（第二輪量寬措施）及內地金融海嘯救市措施，令市場製造了很多熱錢，導致通脹於○九年底開始升溫。

結果導致國務院辦公廳在○九年十一月推出「對抗通脹十六招」，並在過去兩年間出了很多招數，不停地推出調控的政策，包括加息及加存款準備金率，大力抽走市場的流動資金，但通脹還是高企不下。

由於這次通脹是由貨幣引起，並非由需求的拉動，所以這次通脹是結構性的問題，沒有伴隨着經濟過熱而出事。結果內地在「乾塘」的情況下，A股及港股都跑輸了環球的股市。

終極一跌前僅上落市

現在恍如有兩股力量拉住港股，在內地的力量是正面的，預期CPI快要跌穿5%，調控的政策將會略為收火，A股也可看高一線。

但是，歐豬每個星期一次「狼來了」的壞消息（雖然數天後又告訴你沒事了），加上今月二十三日又是美國提交赤字計劃的死線，若是兩黨無法達成共識，到時穆迪又會傳聞把美國降級，市場必將再次震盪。

所以未來的投資策略是：港股仍在B浪的大反彈之中，只要未出現「終極一跌」的極壞消息，恒指仍會在目前的位置上上落落。