平保彈力強 內險股首選

自○四年上市以來，平保（02318）一直都是筆者至愛的內險股，也是少數帶給筆者十倍回報的股票之一。平保股價從年初88.3元大跌57.7%至早前的低位37.35元，有人話平保因為收購深發展銀行而削弱了股價的防守性，因此有進一步下跌的風險。不過，筆者對平保的信心並沒有動搖，並在網誌指出40元左右的平保應該是買進而不是賣出，平保仍然是內險股的第一選擇。

股價過高勿輕心

事實上，以昨日股價62.3元計算，平保已經迅速從低位反彈66.8%，力度十足。其實，股價隨着市況趨淡下跌本是平常事，任何一隻下跌的股票，都不難找到理由去解釋股價下跌的原因，但這其實沒甚意思。筆者認為，幾乎所有用來解釋股價下跌的理由都不需要懼怕，唯一例外的是「股價過高」，這才是值得投資者恐懼以及不能掉以輕心的因素。

表現較同業優勝

平保今年第三季股東應佔溢利為17.62億元（人民幣．下同），同比下跌44%，首三季股東淨利潤為145.19億元，同比增長13.8%，每股基本及攤薄盈利均為1.88元。

九月底集團每股淨資產為15.3元，較一○年底增加4.4%。值得注意的是，第三季業績包含一次性會計處理的影響。

平保於今年七月完成增持深發展至52.38%股權的交易，深發展成為集團的子公司，並納入集團財務報告表的合併範圍，按照中國會計準則的規定，平保需要將合併之前持有深發展的股權以公允價值重新計價，因而錄得一次性虧損19.52億元，撇除此特殊因素，第三季盈利應是增長18%，而首三季盈利則增長29%。

與其他同業比較，國壽（02628）第三季單季股東淨利潤下跌46%，首三季股東淨利潤則下跌33%，太保（02601）第三季單季股東淨利潤增長36%，首三季股東淨利潤則增長43%。

不過，太保於上半年出售太平洋安泰股權獲得稅後利潤3.34億元，第三季因為出售金融學院土地使用權益獲得稅後利潤5.87億元，撇除該些特殊收益後，太保第三季單季股東淨利潤應為下跌37.3%，首三季股東淨利潤則只是增長24.3%。因此，如果比較撇除特殊收益後的當期利潤，仍以平保較為優勝。（待續）