投資SUN國度：期權炒雙邊 注碼成關鍵

市況極速飄上飄落，雖然指數走勢令人無所適從，不少中資股展現強勢，懶理外圍新聞觸發的波動，明顯有批人繼續博中國放水。外圍弱而中國強並不出奇，有段日子美國節節上升，香港卻獨憔悴，政策轉向的話，走勢掉轉亦合情合理。

以目前環境，一買一沽的打法比較安全，博中國放水，市場箭頭是內地中小型銀行以及保險股，不想追貨尾，正路應該買國企指數Call，博升勢擴散，中資股全面向好。至於向下的話，多數是歐洲帶動，所以在1.3700附近沽歐元，會是最直接的方法，如果不想槓桿炒外匯，還是用股票攻擊，最弱的香港地產發展股，仍然是做淡目標，香港豪宅按揭成數低，槓桿有限，作為投資吸引力比以往減退，靜市相信銷情續淡，市場仍有甚大戒心。

落注技巧要靠摸索

一買一沽運作上其中一個難處，是如何制訂兩邊的注碼。由於不同工具波幅有異，用對等注碼未必一定合適，舉一個極端例子，用公用股對沖地產股的話，投放在前者的注碼便要大得多。動用合適注碼的技巧要靠摸索，假如想學雙邊出擊，最好先用期權入手，尤其是短期期權，以現時這種上落速度，短期期權升五成以上經常可見，所以只要中一邊，輸極有個譜。

用期權炒雙邊，買Call買Put的注碼應該一樣，而調校風險回報的變數則是行使價，例如買公用股Call，是買1至2%價外，地產股Put則是3至5%價外。

炒賣衍生工具其中一個先決條件，是要對工具的波幅有一個概念，假如沒有頭緒的話，不妨翻查以往的走勢圖，掌握工具的特性。不過，開始要減低對期權的期望，因為市況太波動，愈來愈多人改用這個工具，會令命中時回報下降。對比買正股或牛熊證，無疑賠率有所不及，但在亂世之中，寧願少賺一點，卻要安全一點，當大市飛上飛落幾次，最終水位可能原地踏步，可以堅持手上的倉位，其實絕不容易，期權不會輸入肉的特性便十分重要。