宏調放鬆 振奮A股

總理溫家寶在十月二十九日主持召開國務院常務會議，除了分析當前經濟形勢之外，更提出了未來結構性放鬆的「暗示」。溫總在常務會議中，提出了信貸、金融以及財稅政策在內的九項經濟部署，明確提出宏調政策將「適時適度進行預調微調」，並同時就穩定物價、保障農業生產、堅持房地產調控、支持小微型企業、防止年終突擊花錢等作出部署。

今次政策加強對長期增長潛力的關注，例如更加關注創新、就業和民生領域；完善市場體系建設，降低交易成本；促進中小企業發展和鼓勵民營資本進入實體經濟。

這些政策對長期的經濟增長及對不同行業將帶來不同影響，例如目前鐵路停工嚴重，政策可能促使其復工；加大對科技企業和中小企業的支持力度；房地產繼續是政策調控對象，短期難以放鬆；高耗能的行業將繼續受到控制。

不斷抽資打殘股市

歐債危機以及內地經濟回落是今次政策出台的主要背景。十月採購經理指數（PMI）為50.4，較九月回落0.8，顯示經濟出現放緩；從PMI分項指數看，11個分項指數中，有9項較上個月回落，2項指數略有回升，其中購進價格指數、進口、現有訂貨和出口定單下降明顯，顯示通脹和需求動力明顯回落。

預期第四季內外需將繼續放緩，經濟下滑的風險不斷累積，未來經濟增長料進一步下降，其中外需和房地產投資增速，將出現較大的下降幅度。

不過對內地A股市場來說，這未必是一件壞事，因為從國務院的工作重點來看，預期政府或出台「結構性放鬆」，例如提出信貸政策與產業政策結合、對中小企業的財稅支援和結構性減稅、對民生領域的重視、保證在建專案等，A股市場只要看到「政策放鬆」這數個字，就會表現亢奮，甚至回升。

在過去兩年多的時間，其實內地的經濟增長和企業盈利不錯，只是因宏調不斷抽緊市場資金，才令A股跑輸環球股市。假若宏調的力度可以放鬆，將是一個極為利好的消息。

根據國內中信証券研究部的估計，由於購進價格指數大幅回落，從九月的56.6降至十月的46.2，原材料與能源的購進價格指數較九月下降15.3%，反映製造業通脹壓力明顯緩解，預計十月通脹將降至5.4%。只要通脹出現回落，就是A股的最大好消息。