歐盟救市兩大隱憂待解

全球寄望甚殷的歐盟後續峰會今日召開，雖然歐洲領袖日前大派定心丸，承諾會為救市板斧拍板，但峰會成果仍存兩大隱憂，首先歐盟未能在會前成功游說銀行業接受希臘債務減值60%，令救市基金應加大多少成為未知之數；其二是德國國會今日就救市基金槓桿化進行全院票決，終極救市協議會否難產收場，市場屏息以待。

希削債談判陷拉鋸

歐盟官員今日重返布魯塞爾開會，會前與銀行代表國際金融協會（IIF）談判繼續拉鋸，歐盟主張希債減值60%，但銀行業堅持接受減值最多40%，市場憧憬最終會以中位數50%達成減值協議。有希債投資者指出，削減面值60%相當於削減淨現值75%至80%。

歐洲央行理事斯馬吉表示，迫使銀行業參與救市或可討好歐洲各國選民，但從過往經驗來看，懲罰銀行業甚至任由它們倒閉，並非提升金融市場運作和風險評估的方法，最終還是由納稅人埋單，甚至付出更大代價。

大和資本市場信貸分析員西蒙茲認為，集資額目標多少並不重要，當歐債危機惡化時，銀行需要「泵水」金額將無可估計。

法國讓步 消除分歧

消息人士透露，意大利最大銀行UniCredit、葡萄牙第二大銀行Banco Comercial Portugues及西班牙第二大銀行Banco Bilbao Vizcaya Argentaria將是重整資本計劃中須「泵水」最多的銀行，持有最多的是本國國債的蘇格蘭皇家銀行（RBS）和德意志銀行或逃過增資。

值得留意的是，不論希債減值抑或歐洲金融穩定機制（EFSF）槓桿化，區內財力最強的德國均取得話事權，法國繼放棄讓歐洲央行參與注資EFSF後，也不再要求銀行業承擔希債損失限於40%，其讓步消除歐盟內重大分歧。

所謂EFSF槓桿化兩大模式，其一是透過擔保部分歐債來提升EFSF火力；另一模式是從EFSF設立特別目的投資機構（SPIV），以EFSF資金為本，再引入國際貨幣基金（IMF）或中國主權基金等私人投資者注資。