黃金周換了景色 看增長勢不如昔

內地例常的十．一黃金周過去了，黃金周的意義在於可視為一種經濟指標。長期以來內地從自身規律，形成了「金九銀十」的說法，即全年消費黃金般的九月及銀色的十月，黃金周處於金九與銀十的交接期，對觀察消費動向其作用不言而喻。從黃金周表現，不僅看透第四季的景況，也對來年開局有明晰的啟示。這個黃金周的特點是「旅遊熱、置業冷」，置業冷下去、旅遊熱起來，看似不失為好事，但亦風險暗伏。

黃金周全國超過三億人次出遊，零售和餐飲企業銷售額近七千億元，兩個數字創下歷史紀錄。然而，二十個城市監測到的數據顯示，絕大部分城市樓市交投下滑，總成交量同比降四成四，其中部分城市下滑嚴重。黃金周置業與旅遊表現冰火兩重天，反映了調控的影響，用官員的話說，是主動調控達到預期發展趨勢。

這個政策主導的趨勢，一旦成為既定的發展軌迹，意味着經濟增長模式的調整，第三產業的旅遊對建造業的房地產，形成替代效應。如能成事，旅遊GDP能替代房地產GDP的增長動能，將對中國經濟有良性影響。但對此的懷疑是，失之東隅真的能收之桑榆嗎？僅從經濟總量的增長規律看，是十分困難的。

房地產在調控打壓下成為過街老鼠般的產業前，不僅是經濟的主要引擎，也是長年貨幣超發、信貸狂增的吸收器，意味着發生推動增長與消除通脹兩項功能，以往中國經濟高增長，又未引發嚴重通脹，房地產業是功不可沒的。當然，這也催生了泡沫，留下了房價過高的風險，儘管至今對房地產是否泡沫化仍存爭議，但社會的反響已催逼政策加緊打壓行動。

旅遊GDP再熱，也無從大致替代往年房地產體現的促增長、消通脹兩大功能，促增長旅遊不如房地產，消通脹旅遊非但不如房地產，在需求膨脹與配套不足的矛盾下，更可能對通脹有孵化效應。儘管旅遊GDP不易釀成泡沫，但缺陷也是明顯的，黃金周旅遊消費再旺，試問一年有幾個黃金周？更不要說旅遊對家庭及個人，多數是每年可一而再，不可再而三的活動。

旅遊消費有爆炸性動力，乏持續性耐力，一餐飽三日飢明顯不過。當然房地產更加是一錘子買賣，但除了管理、維修等持續需要，內地當前房地產需求總量龐大，其產業鏈廣泛，金融海嘯前房地產市場只要由其釋放，數年以至十年的旺盛期是存在的。在房地產調控大潮中，全國性原材料、鋼鐵、水泥產能需求萎縮的影響，十分明顯並廣及中外，靠着催谷保障房建設才有所彌補。

從旅遊經濟與房地產興衰互易，彼此的經濟能量差異，不難判斷依此趨勢發展，第四季以至明年的經濟增長速度必定是回落的，通脹雖回軟而難回低位，構成短期前景的主要特徵。中國不堪容許經濟過急下滑，以及通脹居高不下，對保甚麼、壓甚麼，應有明智的政策視野，「一刀切」的緊縮如同「一刀切」的打壓，對消除經濟風險推動有序增長弊大於利。