聯儲扭曲操作利己損人

美國聯儲局宣布採取扭曲操作，消息令全球股市、貨幣（除美元）、原材料等風險性資產崩跌，究竟為何扭曲操作有如此大的影響？

扭曲操作是指賣短期債券，買長期債券，在不增加淨買債券的前提下，延長持有的公債期限，調整公債持有期限。扭曲操作最主要的目的是壓低長期利率，降低借貸成本，讓金融維持甚至更寬鬆，進而降低短期利率；並使房貸利率持續下滑，吸引資金進入房產市場。

雖然買進長債是為了資金更寬鬆，但是賣出短債，使短期債券的孳息率上升，造成避險基金的資金成本上升，不得不賣掉投資換回現金回補，緊縮美國國外地區的美元流動性，吸引資金回流美國。

衡量歐元銀行信用的指標「歐元Libor-OIS息差」已突破去年第一次歐債危機的高點，代表銀行間互不信任，拆款意願下滑，有重演○八年雷曼兄弟倒閉的可能。

歐債問題更趨嚴峻

因此，歐洲央行聯同聯儲局、英倫銀行、日本央行和瑞士央行，通過三個月美元固定利率回購交易向歐元區銀行間市場注入額外流動性，使歐元Libor-OIS息差稍微下滑，紓解流動性危機，但在聯儲局宣布實施扭曲交易後，流動性再度緊縮，歐元Libor-OIS息差再創新高，使歐債危機更嚴重。

聯儲局推出扭曲交易，對內降低長債利率來刺激經濟，中期效果才會浮現；對外拉升短期利率，造成流動性緊縮，打擊非美地區國家經濟實力，並吸引資金回國，可說是一石二鳥。