80後股神周記：美元升勢似剛起步

過去幾年，美元作為融資貨幣，被借入並投入到其他投資市場。投資氣氛暢旺時，美元貶值而資產價格上升；相反在市場充斥負面因素時，避險情緒上升，投資者平倉套現，資產價格下跌而美元上升。這樣的循環重複了好幾年，縱使到現在仍沒有改變的迹象。但今時今日的美元（嚴格來說是美債），真的是傳統學說中的零風險產品嗎？其作為避險工具的角色逐漸地被質疑。

非理性因素主導市場

數月前，美國國會調高國債上限，以及評級機構調低美債評級，市場開始對持有美元資產存戒心。被褫奪評級前，其龐大的雙赤問題（財政赤字和貿易赤字）已困擾經濟多時，再配合近年聯儲局的量化寬鬆貨幣政策，全球各地中央銀行早已對持有美債作為儲備貨幣表示擔憂，並有意減少美債持有比例，轉為增持其他貨幣或黃金。

可是，當市況轉為負面，資產價格暴跌時，不論是需要短期資金的金融機構還是一般投資者，都會不計價地沽售手頭資產，轉為持有現金。短期內非理性的因素會主導市場，既然現在美元是因非理性情緒而推升，還有人會管它的雙赤問題作為儲備貨幣的地位嗎？

價格走勢有分短期及長期因素。究竟市場何時才會擺脫短期因素，令美元再次步入長期下跌走勢？有些數據可以讓大家參考一下。

○八年金融海嘯時，美匯指數在當年七月見底的71.6，到同年十一月升至89.3，四個月升幅達24.7%。今年美匯低位大概73.5，是次升浪始於九月初，如果今次是○八年的翻版，即美匯可能在年底時於大概90水平見頂。去年美匯亦因歐債問題而升至90附近水平。從幅度以至時間上考慮，美元最近的升勢似乎也只是起步階段，所以切勿以長期因素來判斷其短期走勢。

盛寶金融（香港）私人投資服務經理 黃持正