財星Column：人幣穩定是最佳選擇

美國參議院程序性投票通過人民幣升值議案，要求人民幣按照美國政客的意願升值，而人民幣的一年期不交收遠期匯價出現貶值。前者的理由是由於人民幣兌美元匯價估值過高，導致中美之間的貿易不平衡。後者則是認為當前內地經濟及金融體系存在巨大風險，如果其風險完全暴露出來，人民幣匯價將完全逆轉，由升值轉為貶值。

面對如此矛盾的看法，我們如何看待人民幣匯價走勢？可以說，當前主張人民幣升值的理由是不成立的，因為其理由是建立在黃金本位的國際貨幣體系下。

美政客沉迷金本位制

在黃金本位的國際貨幣體系下，全球各國貨幣對黃金有一種比價關係，通過黃金的比價，各國貨幣建立起對應的比價關係，世界貿易及各國貨幣是在一價機制下運行。當一國與另一國之間出現貿易不平衡時，那麼只要調整兩國之間貨幣的比價關係，就能夠達到兩國之間的貿易平衡。

但是從一九七一年後，以黃金為本位的國際貨幣體系早就崩潰了，代替的是以美元為主導的國際貨幣體系。在這種體系下，美元作為一種信用貨幣，它不僅取決美國的經濟實力及國家競爭力，亦滲透了國家政治意圖及人民的心理因素等非經濟因素。

當前美國議員要求人民幣升值就是建立在一價機制基礎上，希望通過人民幣升值對美國匯率來調整兩國間的貿易失衡。但是國際市場上的一價機制早就不存在。

如果用一種不存在的價格機制來調整兩國之間的貿易關係，那麼人民幣升值最大，也是無法改變當前兩國之間貿易失衡。

中美兩國可以就人民幣匯率升值問題進行政治談判，但是這種遠離價格機制的匯率關係可能對兩國經濟都不利。

因此按照市場之邏輯，中國政府應該站在國家利益的角度來調整兩國之間的貨幣匯率關係，而不是只就美國政客之意願讓人民幣升值或貶值。

在國際金融市場震盪的情況下，內地最好就是保證人民幣匯價穩定，即是既不過快升值，更不讓他人做空，使人民幣匯率貶值。