卜架人語：悲觀氣氛主導反彈論無市場

恒指八月初次跌穿20,000點至19,330點水平時，自己曾根據技術分析，估計大市有機會反彈至21,000點水平，誰知最後在相差25點的情況下飲恨。最不甘心的，還是自己跟客戶錯失了在高位清貨的機會。此後，恒指的所謂反彈，亦一次比一次弱，自己跟客戶最後亦在跌穿18,860水平後大舉清貨保命。

或許，大戶真的小心翼翼，絕不輕言入市。自己就觀察到在九月二十六日掛牌的新股天福（06868），在首日輕觸上市價6元後，就一直反覆回落，在周二更跌至上市後低位5.02元。股價不濟我並不覺得奇怪，能在如此市況成功完成上市計劃，就巳經屬於超班馬。我奇怪的是此股的成交量，在短短幾個交易日之間，就由5,000多萬股，萎縮至周二的75萬2千股，確實驚人。

天福交投急萎縮

須知現今一般集資額5億港元以上的新股，都有股價穩定機制，理論上經辦人瑞信不用花半分自己資金，就有買盤出手頂住股價。即使不高位頂住股價，亦可低位頂住成交量。想必是負責的交易員亦看不透大市，寧可盡量把額度留在手中，免得天福股價在穩定期結束前，就跌得不似人形。

有大戶不敢看得太好，同樣亦有大戶不敢看得太淡。早前，一些語不驚人誓不休的財經傳媒發現，有大量帳面利潤不菲的恒指認沽期權，一直未肯平倉，並且從而推測，大戶還會把恒指推向無底深淵。據「銀行家酒友」和專做基金盤的友人透露，假若有對沖基金真的把恒指看得很淡，他們會乾脆去沽空大量期指，而不會去買入成交量相差很遠的認沽期權。對期貨、期權稍有認識的投資者應該知道，沽空期指的風險是無限的（理論上任何股指都可以無止境的升），相反持有期權的風險則只限於巳付出的期權金。換句話說，持有這批認沽期權的大戶很有可能是順勢做淡，但心中亦覺得大市隨時有可能來個大反彈，才會有此布局。

奈何，「反彈派」暫時仍未能鬆一囗氣，因為即使周二晚道指高收150多點，穆迪卻在美股收市後一囗氣把意大利主權信貸評級連降三級，令本就處於精神崩潰邊緣的歐洲金融市場，再受刺激。