歐債危機十大矛盾

西方深陷債務危機。截至二○一○年無論是按國際公認的「債務餘額/GDP 60％」的警戒線，還是「財政赤字/GDP 3％」警戒線，希臘、愛爾蘭、意大利、比利時、西班牙、葡萄牙、法國、德國、英國、加拿大、美國、日本均已超標。

特別是希臘，五年期信用違約互換（CDS）價格飆升937個基點，創歷史新高，成為全球最貴的信用違約互換產品。從技術上看，希臘已經「破產」。目前，意大利主權債務又被降級，進一步增加了歐債危機救援的難度。試分析其已經反映和可能反映的十大矛盾。

選舉衍生超高福利

一是超高福利與政治體制的矛盾。二戰以來西方普遍實行超高福利政策，並且胃口愈吊愈高。為了選舉的需要，各參選黨派不得不競相承諾提高福利的價碼，由此產生出第二個矛盾，即兌現競選承諾與財政能力的矛盾。

為了兌現競選承諾，就得提高財力；為了提高財力，就得增加稅收。但是西方逐漸的人口老化、勞動力成本上升，造成產業空心化，就產生了第三個矛盾，即經濟衰退與增稅的矛盾。

要維持黨派權利和爭取連任，就得實行赤字財政，大肆舉債，這就產生第四個矛盾，即保位與欠債的矛盾。為了保位而欠債，雪球愈滾愈大，形成了債務危機，就得減少赤字。減赤引發民眾抗議、消費低迷，帶來進一步的經濟衰退、失業增加，反過來又導致稅收下降、赤字增加，這就出現第五個矛盾，即克服債務危機與經濟衰退加劇和社會動亂的矛盾。

債務貨幣化圖救急

高債務問題自身解決不了，就要向其他國家求救，這就產生第六個矛盾，即德國等國的救助意願與救助代價的矛盾，換句話說，就是德國人豈能替希臘人埋單？默克爾是想救歐元，但她面臨要歐元還是要選票的問題。

英美等國是自主貨幣國家，可通過債務貨幣化（變相賴債）來解燃眉之急，比如推出新的量化寬鬆政策，政府向央行發債償還到期債務。這樣，一方面可把通脹禍水引向新興經濟體，一方面若干年後央行再公布免除政府債務，或者乾脆再掩飾一下，加長導火索，發他個百年長債，後人埋單。

這樣做，美聯儲可以，但歐洲央行難。首先，德國議會難通過，即使歐洲央行有意這樣做，歐元區債務國又何止「歐豬五國」？可能出現各高債國爭搶「貨幣化額度」的亂局，這就是第七個矛盾，歐洲央行體制與債務貨幣化解決方式的矛盾。

目前不僅是西方高債國的融資需求高峰，也是西方銀行體系的融資需求高峰，西方銀行體系的融資需求與其總負債的比率大多達30至40％，這就產生第八個矛盾，高債國政府融資需求與銀行融資需求的矛盾。

上述辦法解決不了問題，只好債務展期。債務展期產生第九個矛盾，長痛與短痛的矛盾。短痛可以讓高債國破產，長痛是否能解決問題？說不定經歷更多劇痛，最後使更多高債國破產。長痛短痛都不行，可否歐元區再前進一步成立「歐羅巴國」？歐元是歐元區貨幣體制象徵，「歐羅巴國」是歐元區財政體制的象徵，這個設想可行麼？這就出現第十個矛盾，歐元區貨幣體制與財政體制的矛盾。如不解決極端民主化和超高福利主義，矛盾難以解決，暫時解決也是飲鴆止渴。