慧眼睇市：「扭曲操作」難救經濟

近日市況信心低迷，市場憧憬美國聯儲局議息有何方案刺激經濟。一如市場所料，聯儲局推行Operation Twist（扭曲操作），將於明年六月底前，買入4,000億美元六至三十年期長期國債，並同時沽出相同規模總值的三年期或以下短期國債，從而壓低長期息率，希望藉此降低借款成本以刺激經濟。以上周環球股市表現來看，市場無疑對其「沽短買長」的政策不大受落，原因是市場普遍認為，即使未有此政策，美國十年期債券已處於2厘以下，「沽短買長」亦難以令長期息率有明顯下跌空間；而且當局並沒有向市場注入新資金，只是作資金轉移，故對實體經濟作用不大。

事實上，即使壓低長期息率以增加投資者對樓房吸引力，要知道美國投資者以定息做按揭，長息升跌對其影響不大，再者現時樓市未見進一步起色，問題緣由不是按揭息率高企，而是實體經濟衰退及投資信心薄弱造成，故市場認為此舉對刺激經濟事倍功半。由此看來，短線除非有進一步利好刺激方案，否則市況仍有尋底機會。

揸現金避投資風險

從技術走勢看，恒指從○八年十月低位10,676點反彈至去年十一月高位24,989點，累積升幅14,313點，以黃金比率0.5去計算（即14,313點乘0.5，約7,156點），恒指於當日高位下調黃金比率點數（即24,989點減7,156點），約17,833點應有支持。上周五恒指收報17,668點，可見此水平有初步支持。但如外圍再有利淡因素，以黃金比率0.618去計算（約8,845點），恒指有機會下試16,144點水平。

由於本周期指結算及季結情況，恒指短線不宜過分悲觀，中長線而言需看環球經濟狀況及多國會否救市，現時建議投資者手持現金以減低投資風險。

（作者為註冊持牌人士）