慧眼睇市：強勢股洗倉的啟示

雖然上周四恒指一下子跌穿一萬八千點，眾多股票股價創新低，氣氛十分悲觀，但有一指標值得留意，就是之前超級強勢股都被洗倉了。在上周四前，雖然很多二三線股股價已跌至非常殘，但市場偏向兩極化：強者愈強，弱者愈弱。在跌市中，股票強勢自有其原因，如數碼通（00315）及銀基（00886）均派高息，盈利又不太受外圍影響，致股價在上周初仍創新高。當上周四它們都被洗倉時，就證明一直堅信基本因素的投資者，忍不住大市的動搖而沽貨。

可吸納大中華基金

不過，筆者不敢單靠一個指標，就說這次大跌市已經接近尾聲，因為這次的大跌市到了後期，沽貨原因已經不是純粹擔心基本因素變壞那麼簡單，而是很多基金為了要套現或準備被贖回。除非個別基金表現特別差，或者操作根本與原本所說不一樣，否則現在不是贖回基金的好時機，但歐美基金除外，更建議沽歐美，買大中華。

先剔除資金額愈大愈難打理這個想法，在大部分情況下，對於一個基金的收入來說，管理的資金愈多愈好，原因是管理10億元跟管理50億元的固定成本可能差不多，但後者的管理費卻是前者的五倍。做基金的找到一個富豪出資撐腰固然好，他的一筆資金可能已經等於一百個普通投資者，不過也存在壞處，就是資金來源太集中，當富豪一撤資，基本上基金隨時倒閉。一個基金長期要做大，一定要認清一個道理，就是投資者對升市賺得少和跌市輸得多的態度不是對稱的。我們很少聽到一個基金在大升市中賺得少而被大量贖回，但我們時常聽到一個基金在跌市中跌得多而被大量贖回。因此，想長期養大一個基金，基金經理寧願賺少都不願意輸多。

（作者沒持有以上股票）

（作者為註冊持牌人士）