卜架人語：見微知著 港股後市難樂觀

何謂低處未算低，相信上周港股已經為大家做了示範。但事實證明，只要能灑脫地去止蝕，輸少當贏；保存大部分資本，未來大市機會重現，大家才會有參與的入場券。

坊間不少大行為港股和一些藍籌、大國企股護航，出了不少研究報告，立論主要以估值（市盈率和市帳率等等）便宜為中心。其實便宜不便宜，直接牽涉到大家對未來的估計，因為大行報告同樣靠估。我不是說他們做事不嚴謹，只是很多大行分析員雖然學歷高，但卻比較年輕和沒有經營生意的經驗。他們對某些上市公司處身的經營大環境，很多時都靠上市公司高層提供，數據難免有水分，又或者傾向過於樂觀。反而，一些近來的市場小消息，或許更能窺見未來。

銀行貼錢買新貸款

近日，友人接獲香港一間主要的中資銀行員工致電，推廣一新專項貸款。原來銀行正推廣一項「專業人士低息貸款」，年息率低於0.9%。貸款為期一年，貸款額最多不超過申請人月薪12倍或300萬港元。條件如此優惠，友人也抱住一試無壞的心態答應申請，資金到手自有出路。

隔天，跟他接觸的銀行員工又來電，說銀行方面已決定批出貸款，接着又問友人到手資金有否出路，沒有的話，可以幫他在中資銀行以年息率1.5%，做一個相同金額的定期存款。

為何中資銀行會做這種擺明車馬會賠錢的生意？筆者估計，是政府收緊樓按的措施，令銀行借不了錢出去，為免營業額大幅倒退，所以貼錢買新增貸款。另外，銀行界又傳來。過江龍發展商上周主動致電各大「湊大客」的銀行家，說可以安排獨家尊貴睇樓團給他們客戶，參觀他們正在狂推的新樓盤。

聽到這些小道消息，大家還認為港股預期市盈率只有8倍嗎？抑或，大家認為這些上市公司或大行，對未來的經濟大環境估計得太樂觀？